兴业证券-金禾实业-002597-食品添加剂业务营收实现稳健增长，在建项目丰富打开成长空间-200306

《兴业证券-金禾实业-002597-食品添加剂业务营收实现稳健增长，在建项目丰富打开成长空间-200306（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-金禾实业-002597-食品添加剂业务营收实现稳健增长，在建项目丰富打开成长空间-200306（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：金禾实业发布2019年年报，报告期内实现营业收入39.72亿元，同比下降3.89%；实现营业利润12.43亿元，同比下降9.01%；实现归属上市公司股东的净利润8.09亿元，同比下降11.28%，实现摊薄每股收益1.45元，每股经营性净现金流1.62元。其中第四季度实现营业收入9.77亿元，同比增长24.05%；实现归属上市公司股东的净利润1.98亿元，同比增长25.56%。
　　同时公司公布2019年度利润分配及公积金转增股本预案，拟向全体股东每10股派发现金红利5.4元（含税）。
　　维持“买入”的投资评级。金禾实业2019年食品添加剂业务销售收入稳步增长，占营收比重进一步提高。因甲乙基麦芽酚、三氯蔗糖、基础化工业务大部分产品于2019年降价，公司营业收入和净利润同比均出现下滑。伴随业务结构不断优化，公司在建项目丰富，有望成为业绩新增长点。
　　金禾实业是食品添加剂的龙头企业。公司主要合成甜味剂安赛蜜、三氯蔗糖与香料麦芽酚产能均达全球第一，产品下游需求持续较快增长。安赛蜜行业格局稳定，产品盈利较强；三氯蔗糖与麦芽酚处行业竞争期，公司不断提高工艺技术水平、建设一体化产业链强化成本优势，推动市场份额持续提升的同时保障盈利。随19年1500吨三氯蔗糖、定远一期麦芽酚及三氯蔗糖原料陆续投产，后续定远二期山梨酸钾及其原料规划有序推进，公司有望进一步加强产业协同、深化产业链一体化，打造新的业务增长点。我们调整公司2020-2021年EPS预测分别为1.61和2.00元，引入2022年EPS预测为2.39元，维持“买入”的投资评级。
　　风险提示：化工品价格大幅波动，新建项目投产不及预期，下游需求低迷。