中泰证券-化工行业周度观点20W10：OPEC+未达成减产协议，推荐关注维生素、新材料板块-200307

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　　投资要点
　　本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘
　　本周化工（申万）行业指数涨幅为8.10%，创业板指数涨幅为5.86%，沪深300指数上涨5.04%，上证综指上涨5.36%，化工（申万）板块领先大盘2.74个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为7.76%，创业板指上涨幅度为21.96%，沪深300指数上涨幅度为1.02%，上证综指下跌幅度为0.51%，化工（申万）行业指数领先大盘8.28个百分点。
　　本周重点新闻：OPEC+举行会议，并未达成相关减产协议，油价大幅下跌
　　点评：“新冠”疫情自中国爆发以来，已向全球蔓延，根据近期主流机构对2020年全球原油需求的预测，OPEC下调增速23万桶/天至99万桶/天，IEA下调增速36.5万桶/天至82.5万桶/天，EIA下调增速31万桶/天至103万桶/天。随着“新冠”疫情向全球的蔓延，全球原油需求可能超预期下降。当需求实质性下滑，且下滑程度难以估量时，OPEC+通过适当减产获得减产收益的难度变大，促使减产协议未能达成。预计在需求未实质性恢复前，OPEC与美国页岩油的竞争将部分转向市场份额的竞争，油价中枢下移。
　　本周价格、价差变动情况：多数产品价格回落，季度仍有压力
　　产品价格涨幅居前品种包括：液氯(316.7%)、维生素K3 (15.6%)、无水氢氟酸(华东)(11.7%)、维生素B3(烟酸,99%)(11.6%)、R32(11.1%)等，价格上涨原因主要为需求恢复、原料涨价及供需时间错配。价差涨幅居前品种包括：维生素C(VC粉,99%)(-12.5%)、丙烷(冷冻货, CFR华东)(-11.5%)、磷矿石(贵州30%车板含税)(-10.8%)、原盐(-10.8%)、丁二烯(CFR东南亚)(-9.5%)，价格下跌原因主要为供给逐渐恢复下，需求有所回落，供需宽松。
　　投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇
　　原油短期大幅下滑，国际环境存回暖预期。建议关注海油工程。
　　传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及外部环境影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，1月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比-4.30%，连续13个月为负，但降幅环比收窄1.10个pct。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化。
　　新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。
　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。