华西证券-阳光城-000671-外因冲击销售，拿地态度保守-200307

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　　事件概述
　　阳光城发布2月经营简报，2020年2月公司实现销售金额44.6亿元，销售面积43.4万平方米。
　　疫情冲击销售，静待需求释放
　　公司2月单月实现销售金额44.6亿元，同比增速-46.0%；单月销售面积43.4万平方米，同比增速-16.5%；单月销售均价为10288.3元/平方米，同比增速-35.4%。受疫情的负面影响，短期公司销售规模有所下滑，但销售排名仍位居行业第13；目前，疫情已得到全面控制，各地积极复工，我们预计三月购房需求有望回暖。
　　拿地较为谨慎，坚持“3+1+X”战略
　　公司2月在深圳区域新获取1个项目，新增土地总计容建面7.8万平方米，同比增速-77%，环比增速-95.5%；单月拿地总价为1.98亿元，同比增速-95.4%，环比增速-96.7%，占当月销售金额的4.4%，投资力度较小。从区域布局来看，公司新增项目位珠三角；从能级分布来看，新增项目位于三四线城市。总体来看，公司依旧坚持“3+1+X”的战略布局，拿地聚焦核心都市圈。
　　投资建议
　　阳光城销售与业绩快速增长，核心都市圈土储丰富，财务持续优化，融资成本改善。我们维持公司盈利预测不变，预计公司19-21年EPS分别为1.03/1.41/1.87元，对应PE分别为6.5/4.8/3.6倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　疫情发展的不确定性、房地产调控政策持续收紧，销售不及预期。