东吴证券-固收周报：信用债收益率持续下行，三年期信用债信用利差扩大-200308

《东吴证券-固收周报：信用债收益率持续下行，三年期信用债信用利差扩大-200308（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-固收周报：信用债收益率持续下行，三年期信用债信用利差扩大-200308（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件
　　本周（3月2日-3月8日）一级市场信用债（包括短融、中票、企业债和公司债）共发行315支，总发行量2,995.39亿元，较上周减少了161.65亿元，总偿还量946.61亿元，较上周上升了45.31亿元，净融资额约为2,048.78亿元，较上周减少了206.96亿元。
　　从本周发行短融、中票和公司债实际发行的加权平均利率来看，短融的发行利率较上周有一定程度的上升，中票和公司债的发行利率较上周均有一定程度的下降。短融的发行利率上升幅度为21.39BP，中票的发行利率下降幅度为11.21BP，公司债的发行利率下降幅度为34.62BP。
　　银行间和交易所信用债合计成交4,505.44亿元，总成交量较上周4,379.36亿元增加了126.08亿元，分别来看，短融、中票、企业债和公司债分别成交2,167.13亿元、1,872.36亿元、323.38亿元、142.57亿元。
　　国债收益率：本周国债一、三、五、七和十年到期收益率均呈下降趋势。具体来看，截至3月6日，1年期国债收益率为1.9130%，较上周1.9291%下降了1.61BP。3年期国债收益率为2.2265%，较上周2.3831%下降了15.66BP。5年期国债收益率为2.4575%，较上周2.5266%下降了6.91BP。7年期国债收益率为2.6231%，较上周2.7477%下降了12.46BP。10年期国债收益率为2.6280%，较上周2.7376%下降了10.96BP。
　　各类信用债收益率呈现，本周各类信用债收益率均主要呈下降趋势；短期票据的信用利差主要呈缩小趋势，中期票据、企业债和城投债的信用利差主要呈扩大趋势；中短期票据、企业债和城投债的等级利差主要呈缩小或不变趋势。
　　本周AAA主体级别的债券中，短期融资券、中期票据和企业债的周交易量相对高于公司债；本周AA主体级别债券中，短期融资券、中期票据周交易量均低于AAA主体级别短期融资券、中期票据，企业债和公司债周交易量均高于AAA主体级别企业债和公司债。AA主体级别中期票据交易量相对较大。
　　本周工业行业债券周交易量最大，高达2,066.93亿元。其次为公用事业、材料、金融、能源、房地产和可选消费，周交易量分别为628.70亿元、459.08亿元、400.64亿元、319.64亿元、256.62亿元和200.05亿元。其他行业债券交易量相对来说规模较小。
　　本周债市点评：总体来说，本周信用债收益率仍然持续下行，且仍有下降空间。一级市场总体趋于稳定，二级市场交易更加活跃。信用利差方面，投资者仍偏好高等级短久期债券，但3年期信用债信用利差的扩大成本周主要看点。从行业角度来看，公用事业成交量上升。最后，从整体角度来看，虽然国内疫情逐渐得到控制，资金市场局势逐渐转好，但是良好局面掩藏下的风险仍然值得关注。
　　风险提示：中长期信用债收益率呈下降趋势，关注高收益率债券投资机会和风险。