银河期货-粕类周报：双粕冲高回落，等待报告指引-200307

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　　本周，国内蛋白粕市场整体呈现冲高回落态势。受资金情绪推动影响，豆粕于周一盘中大幅增仓上涨，核心利多驱动虽不明显，但因整体叠加使市场看多情绪越发激烈，一方面，前期美豆跌幅较大而同时阿根廷豆类上调出口关税使市场对美豆出口与压榨带来提振预期，另一方面，3月份大豆到港预期较历史同期出现较大幅度萎缩也使部分油厂短豆停机，豆粕供应预期下滑，叠加周末期间，因传闻哈兽研发表疫苗研究的相关论文被市场解读为产业化应用的大幅推进，更在较大程度上助推了资金对豆粕的看多情绪。
　　但整体来看，相对于豆粕单边的大幅走强，现货市场更多表现为供需双弱的局面。大豆到港预期虽下滑，但因企业屠宰利润较好，3月期间预计禽类出栏环比将有明显增加，这也使得供需矛盾并不会因此表现得太过明显，豆粕去库动力不足。其次，3月期间国内大豆到港480万吨，虽存在一定缺口，但结合当前实际库存仍足以支撑600万吨以上的压榨，供应不至于表现得太过紧张。且进入4月份后大豆到港恢复至750万吨左右中性偏高水平，豆类预计重新进入累库周期。需求端驱动则因禽苗供应不足以及终端消费偏差表现差强人意。因而整体来看，供需双弱局面下，粕类市场仍难以表现出趋势性行情机会。
　　美豆方面，阿根廷上调豆类出口关税虽然在一定程度上利好美豆出口及压榨，但受至于雷亚尔持续贬值以及南美的丰产压力，单边反弹动力仍稍显不足，叠加即将公布的3月种植意向报告，大幅反弹更将导致新作预估承压。单边仍维持870-910美分震荡的观点。