华宝证券-海外疫情对有色行情影响评估：此强彼弱，危中存“机”-200306

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　　投资要点：
　　事件：目前，新冠疫情仍持续在多国蔓延。韩国、日本、伊朗、意大利等国确诊病例仍在增加。同时，法国、德国、美国感染人数也在大幅上升。截止3月6日，海外新冠肺炎确诊感染人数已达到16007例，其中韩国新冠肺炎确诊感染人数升至6593例。受到恐慌情绪影响，近日，LME铜、铝、镍价格都已跌破春节后首日开盘的最低价。
　　近期有色金属价格主要受制于全球疫情蔓延带来的悲观情绪。有色金属本周价格表现来看，如果不考虑海外疫情，当前国内有色市场的供需面已经不是最差的时候了，至少边际上没有进一步恶化，下游也在恢复或者进行库存出清。因此，对于有色金属价格此番遭遇的疫情二轮冲击，显然要归咎于海外疫情扩散导致的市场避险情绪急剧升温。
　　从目前海外日本、韩国、意大利、伊朗等几个主疫情区来看，其中伊朗尽管有一些铜及铝的冶炼产能，但占全球比重很小，伊朗疫情的发展主要还是要看其对中东原油市场的影响；亚洲重点看的区域就是日本、韩国，而意大利的疫情传导及经济下滑可能对欧盟造成的影响也值得担忧。
　　如日韩区域疫情再升级，预计其产能转移可对供应削减形成弥补，但消费面将使国内有色金属产业链承压。日韩作为重要的贸易流转国，与其他消费国家尤其中国的联系较为紧密，中国产业链的渗透比较广泛。中国在机电产品、交运设备、金属制品等领域自日韩进口较多，将增加国内制造成本。目前对于海外消费的影响还只是在预期阶段，随着国内快速复工，国内在逐渐由弱转强，而海外需求却在转弱，当下其实是国内外有色需求呈现了此强彼弱的一个动态格局。对于后续市场发展，我们从偏悲观和偏乐观两个角度预测，都可以观察到，随着日韩疫情的发展对于国内的正极材料企业出货量都将形成支撑。
　　稀土永磁行业龙头将受益于中重稀土价格上涨。因中重稀土受制于缅甸进口的关停和南方（江西、广东等地）相对受疫情影响较大，价格有望持续坚挺。随着特斯拉Model3更换用永磁电机的信号，全球EV的永磁电机有望继续放量，中期来看龙头有望受益新能源汽车长期订单。
　　总结来看，海外疫情的快速扩散有可能再次逆转需求端原本边际上由弱转强对有色板块整体的支撑，并可能导致原本二季度有望启动的旺季消费预期再次延后，因海外疫情蔓延有望形成此强彼弱的局部结构性的机会，国内新能源产业链的稀土永磁及钴锂正极材料生产龙头企业或迎来新机遇。
　　风险提示：新冠疫情超预期恶化，延长对市场冲击。