光大证券-零售行业周报第328期：板块轮动加剧，建议平衡配置-200307

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　　◆零售板块行情回顾
　　过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为5.35%和5.48%，商贸零售（中信）指数的涨幅为9.12%，跑赢上证综指和深证成指。2020年以来（41个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.51%和11.04%，商贸零售（中信）指数的涨幅为2.39%，跑赢上证综指，跑输深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为9.12%，位列29个中信一级行业的第3位。过去一周，29个中信一级行业中28个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是农林牧渔、纺织服装和★商贸零售★，涨幅分别为11.74%、10.73%和9.12%。2020年以来，商贸零售行业涨幅为2.39%，位列29个中信一级行业的第17位。2020年以来，29个中信一级行业中18个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是计算机、电子元器件和通信，涨幅分别为22.55%、21.70%和18.29%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、百货和贸易，涨幅分别为13.41%、8.98%和8.64%。2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、贸易和专业市场，涨幅分别为23.49%、1.41%和-0.83%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，94家公司上涨，3家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是跨境通、香溢融通和翠微股份，涨幅分别为23.13%、22.18%和21.79%。2020年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，31家公司上涨，66家公司下跌。2020年以来，涨幅排名前三位的公司分别是爱迪尔、安德利和北京城乡，涨幅分别为60.03%、56.93%和37.02%。
　　◆零售行业投资策略
　　近期板块子行业的轮动加剧，行情轮动效应明显，CPI通胀预期概念、黄金抗通胀概念以及小百货收购兼并预期，三种主题频繁轮动。但从基本面的角度，短期行业大幅恢复疫情前状态有一定难度。我们认为零售渠道情况的恢复更可能是一个逐步上坡的节奏，相比之下短期必选品恢复情况优于可选品。面对海外市场的不确定性加剧，消费者购买意愿短期仍有一定抑制，我们今年看好行业整合和收购兼并主题，在行业低谷，市盈率偏低的情况下，企业整合将成为未来一大主题，此外抗通胀或成为贯穿全年的概念，建议关注抗通胀标的物的主题投资机会。下周建议关注：苏宁易购，爱婴室，重庆百货，天虹股份。
　　◆风险提示：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。