安信证券-农林牧渔行业第8周周报：草地贪夜蛾入侵，转基因玉米商业化有望加速-200307

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　　本周观点
　　一、养殖板块：储备肉投放增加，价格小幅下降
　　猪价小幅下跌：据搜猪网数据，2020年3月6日全国瘦肉型猪出栏均价为36.31元/公斤，周环比下降0.86%。供给端随着交通运输的畅通使得猪源流动转好，同时政府通过增加中央储备肉的投放来增加猪肉的供给。需求端受疫情影响，餐饮企业虽然也在恢复，但整体消费仍低于往年。但生猪供给短缺预计仍将持续，去年的9-10月份为能繁母猪存栏环比增加的拐点，考虑怀孕4个月加上育肥7～8个月，即11-12个月后生猪出栏才会环比回升，也就是2020年的8-9月，在此之前生猪出栏量将环比下行。而需求将随着疫情影响的消退而上涨，伴随消费的转好猪价预计将重回涨势。由于规模化企业补栏的速度比散户快，所以规模化企业出栏量环比回升的拐点会领先于行业出现，龙头公司有望迎来量价齐升，利润有望大幅增长。
　　禽价小幅反弹：据Wind数据，本周肉鸡出栏成本价为3.74元/斤，周环比上涨2.75%；肉毛鸡价格为3.45元/斤，周环比上升9.52%。随着疫情影响的减弱，交通基本恢复正常，停止活禽交易德尔现象也在逐步改善；随着复工的逐渐加速，消费需求面继续恢复性好转；随着消费需求逐渐缓升，预计短期内白羽肉毛鸡价格有望偏强运行。
　　鸡蛋价格本周下跌：据Wind数据，截至3月4日，全国36城市平均鸡蛋价格为4.58元/500g，周环比下跌1.08%。截至3月6日鸡蛋活跃合约报收于3394元/500kg，周涨幅3.86%。
　　二、后周期板块：饲料疫苗需求有望恢复
　　由于原料企业复工推迟、交通运输管制的因素导致玉米。豆粕等原材料价格上涨，同时运输费用以及人工费用导致成本增加，但由于饲料企业目前的定价模式以成本加成模式，因此对利润影响较小。2019年四季度生猪产能已经触底回升，预计2020年行业存栏开始恢复，将提振下游猪饲料需求。
　　据农业农村部数据，1月能繁母猪存栏环比上涨1.2%，1月份我国生猪出栏环比增长17.9%。一方面随着行业盈利的抬升，对非洲猪瘟的恐慌减弱，提前出栏减少，动物疫苗使用积极性有望大幅回升，另一方面随着存栏数据的改善下游疫苗的需求也将改善。
　　三、种植板块：草地贪夜蛾入侵，转基因玉米商业化有望加速
　　据农业农村部，草地贪夜蛾已经入侵我国，草地贪夜蛾则是源发于美洲热带和亚热带地区，去年首次入侵我们国家，发生区域主要在西南和华南。草地贪夜蛾在我们国家的西南华南适宜生存，目前在这些地区已经定殖了，它成为了又一个“北迁南回，周年循环”的重大迁飞性害虫。据监测，今年的草地贪夜蛾虫源基数大，北迁的时间要提早，预计是一个重发生的态势。农业农村部已经已采取了一系列的如提早准备防控物资、加密监测预警的E措施应对。但我们认为，转基因抗虫作物是控制草地贪夜蛾种群发展的有效手段。目前，转基因玉米和大豆种子获取安全证书，转基因种子商业化速度也有望加快。转基因有望抬升种子的附加值，进而推升种子价格以及利润率。
　　风险提示：生猪补栏不达预期、猪价、禽价大幅波动、玉米自然灾害风险、政策执行不及预期。