光大证券-电力设备新能源行业周报：聚焦新基建，5G、特高压、工业互联网及充电桩-200308

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　　◆一周复盘：本周电力设备及新能源(中信一级)上涨7.77%，领先大盘2.74个百分点。电力设备子板块中，电气设备上涨12.48%，风电上涨8.02%，光伏上涨2.18%。此外，新能源车(中证)上涨4.10%，落后大盘0.93个百分点。
　　◆投资观点：
　　◆电力设备：新基建（5G、特高压等）既代表我国未来经济转型方向，也是国内疫情后基建发力的重点；此外，在全球疫情发酵下，亦可作为重点防御配置。
　　2020年1月17日，国网换帅，彼时我们提示“泛在产业方向正确，建议逢低布局该板块”，而后2月，国家电网发布8号文件，明确了包括混改、增量配电、集团化运作、业务隔离、新业务等十二项改革攻坚重点工作安排；提示“重视数字经济推动传统产业转型负荷国家基本战略”。
　　3月4日，中共中央政治局常务委员会召开会议，研究当前新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行重点工作。会议提出要发力于科技端的基础设施建设：包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大“新基建”板块。
　　重点关注：5G基站相关：良信电器；工业互联网相关：汇川技术、宏发股份；特高压相关：国电南瑞、国网信通、平高电气、许继电气等。
　　◆电动车及锂电：新能源车磷酸铁锂逻辑生变，性价比优势显现；新基建中，充电桩、5G基站储能磷酸铁锂将提升。
　　新能源车磷酸铁锂电池应用逻辑出现变化：（1）政策层面，推动乘用车三元化的政策因素逐步弱化，技术路线可能分化；（2）技术层面，2019年以来宁德时代、比亚迪出现明显技术进步，特别是比亚迪“刀片电池”方案更加适用于磷酸铁锂电池，这使得磷酸铁锂电池与三元电池体积能量密度的差距缩小；（3）成本层面，精简结构可以从电池包层面实现降本，磷酸铁锂电池的降本空间超过预期，磷酸铁锂电池包的成本有望率先达到0.5X元/Wh的水平。
　　新基建中，（1）5G建设正在进入高峰期：中国移动发布2020磷酸铁锂电池采购招标，计划6.102亿Ah不超过25.08亿元；此外，中国移动披露2020年5G基站建设目标30万个。另外，中国铁塔去年也大量采购磷酸铁锂电池。我们认为，磷酸铁锂在储能方面需求量也将进一步提升。
　　（2）充电桩：截止2020年1月底全国已建成公共充电桩53.1万台，私人充电桩71.2万台，车桩比约为3.5:1，依然远低于规划，作为新基建中重要的一环，其产业链的投资机会亦需要重点关注。
　　重点关注：
　　锂电标的：宁德时代、德方纳米、恩捷股份、璞泰来、国轩高科、亿纬锂能；充电桩标的：特瑞德、科士达、中恒电气、森源电气。
　　◆燃料电池：本周因全球疫情发酵，市场风格以防御为主，燃料电池板块热度降低，一旦风格发生反转，本板块仍需重点关注。
　　主题性机会受补贴政策、规模化程度及事件因素而催化。在纯电/插电混动汽车补贴或于2021年全部退出的背景下，燃料电池汽车作为纯电动汽车的重要补充持续受到政府支持，并有望保持较高补贴金额。我们认为燃料电池汽车在商用车场景中具有规模运用的潜力，随着成本和配套设施的优化，行业景气度将持续提升。
　　燃料电池板块经历2019年初“两会”及春季躁动炒作后，在下半年经历调整；但产业层面无论是加氢站还是燃料电池车技术研发、试生产已经开始，我们认为，当前时点重点关注补贴政策情况，以及规模化程度（达到1万辆降本将会快速发生）以及相应的事件型因素。
　　重点关注标的：腾龙股份、雄韬股份、汉缆股份、南都电源、中泰股份、美锦能源；潍柴动力、上汽集团。
　　◆光伏：海外疫情仍有“发酵”趋势，当前海外光伏市场需求暂受影响不大；由于受国内疫情而导致国内供应开工不足，仍需密切观察后续海外疫情及国内光伏复工情况，再进行投资决策。
　　我们认为，当前尚不能完全明确海外新冠疫情的严重程度和持续时间，属于不确定期，行情观察阶段。如果各国政府控制得当，对光伏行业影响类似于国内，病例高发地区光伏外需收缩将持续时间预计2个月到一个季度。光伏海外需求较高，如果全球病例呈现爆发式增长，外需占比（70%-75%）较高的产业将受更大影响。当前，盘面尚未显著反应海外疫情对光伏行业影响的预期。
　　光伏长期投资两条主线：
　　1. HJT技术，异质结电池片技术具有投资收益，可以先供给高端市场；2-3年后设备国产化、规模化后，再不断向下渗透。GW级产能的落地非常关键，也是从主题投资到价值投资标志性事件；另一方面，此前Solarcity被特斯拉收购，特斯拉也与松下合作，均较看重HJT，光伏行业也是特斯拉重点关注领域，可对光伏行情起到催化作用。
　　重点关注：捷佳伟创、山煤国际、东方日升。
　　2.国内供应商格局愈发集中，强者恒强：隆基股份、通威股份、中环股份，这些具有成本优势的行业龙头将进一步整合资源、优化格局，推动行业优胜劣汰，龙头强者恒强的逻辑延续，2月12日，通威股份发布《高纯晶硅和太阳能电池业务2020-2023年发展规划》，通过扩产抢占市场，借成本优势及产品适应力维持龙头地位；此外，中环股份作为硅片龙头之一，光伏级210大硅片和半导体级硅片的开发如火如荼，亦值得重点关注。
　　重点关注：隆基股份、通威股份、中环股份。
　　此外，辅材投资方面：由于光伏需求向好、双面率提升、光伏玻璃供给跟进较慢，该板块目前持续处于供需偏紧的状态；重点关注：福莱特。
　　◆风电：重点关注2020年2到4季度风电赶工。
　　目前，风电企业陆续复工，疫情影响逐步虽国内情况好转而修复，此外，能源局公布2019年全国风电新增并网装机2574万千瓦，其中陆上风电新增装机2376万千瓦、海上风电新增装机198万千瓦。如果疫情没有发生，风电的一季报很不错，排产都比较满，而且也有抢装逻辑；但目前看一季度延迟开工，一季报会受些许影响，市场情绪也很难向次偏重；目前行业估值比较低，短期存在超跌修复的逻辑；重点关注后几个季度，因为2020、2021年陆风、海风的抢装逻辑实际还在，而且确定性较强；我们认为疫情结束后，持续跟踪2-4季度性的赶工、项目落地，可能是相对更合适介入机会。
　　重点关注：运达股份、天顺风能、金风科技（A+H）。
　　◆风险提示：
　　疫情延续超出预期；新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光2020年政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险。