西部证券-化工行业周报：春耕带动农药复工加快，预计氟化工产业普涨延续-200307

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　　本周西部化工行业指数为104.01，环比上周下跌0.23%，同比下降1.4%。春耕逐步开启，农业农村部指出农药企业复工率达70%。当前春耕及外贸订单逐步恢复。本月灭生性除草剂需求复苏明显，上涨幅度较大的有草铵膦原药（月环比+9.1%）、草甘膦原药（月环比+6.3%）、烯草酮原药（月环比+5.5%）。农业农村部3月5日介绍，目前监控的化肥尿素企业复工率达69%、复混肥企业复工率达51%；此外1400多家农药企业已复工70%；当前春耕备耕农资需求有保障。我们预计农药行业整体成交将进一步回暖。
　　供需错配加剧，氟化工产业链出现普涨。本周氢氟酸均价10386元/吨，周环比上升7.07%；R22、R32、R125、R410a因成本支撑，环比上涨1.89%、3.45%、12.31%、6.25%。价格相对弱势的R134a价格环比上升2.38%。行业供需错配放大，我们认为萤石、氢氟酸仍有上涨动力。基于全年供需格局预期，看好萤石企业及具备纵向一体化的三代制冷剂龙头企业的盈利中枢。
　　投资建议：
　　1、轮胎行业：具备一定消费属性的轮胎行业有望受益于乘用车回暖带来的需求提高。国内轮胎行业集中度不断提升的同时，国内企业依靠不断提高的产品品质和强大的成本管控实现进口替代，有望在高端配套端实现突破，积累品牌溢价。建议关注玲珑轮胎（601966.SH），赛轮轮胎（601058.SH）。
　　2、基于一体化龙头韧性更强的判断，关注龙头估值水平波动带来的投资机会。重点关注兼具周期及成长属性的万华化学（600309.SH）、产业纵向一体化快速提升的龙蟒佰利（002601.SZ）、向原研和制剂两端延伸的农药龙头扬农化工（600486.SH）、产能调节能力优异的煤化工龙头华鲁恒升（600426.SH）、积极布局C2的C3龙头卫星石化（002468.SZ）。
　　3、关注供应面趋紧、行业集中度高、终端品具备提价基础的子行业。行业内具备资源品属性的企业具有更高的产业链溢价，如金石资源（603505.SH）、新和成（002001.SZ）。
　　4、需求正快速释放，技术可验证的新材料企业。推荐关注无机化学材料龙头国瓷材料（300285.SZ）、显示及催化材料龙头万润股份（002643.SZ）、国内领先的碳纤维企业光威复材（300699.SZ）等。
　　风险提示：安全事故影响正常开工，技术路线快速迭代，环保政策变化