南华期货-有色金属（铜）周报：海外疫情蔓延，市场维持谨慎-200308

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　　宏观：受新冠肺炎疫情影响，2月中国官方和财新制造业PMI双双大幅回落。而且疫情在海外加速扩散，海外新增确诊病例已经连续9日超过中国。为了对冲疫情对经济的影响，美联储宣布紧急降息，中国疫情逐步缓解，而且各地也在稳步推进复工。但是，当前海外疫情仍在持续蔓延，市场情绪维持谨慎。
　　供给：2月下旬以来，国内跨区域物流逐渐放开，硫酸累库速度出现明显下降，炼厂的压力得到缓解，生产活动开始逐渐回归正常，但部分炼厂硫酸问题仍旧突出，加上部分炼厂检修安排，3月产量预计仍将低于正常水平。
　　需求：各地政府积极推动企业恢复生产，工厂复工加快，订单有所改善，铜杆、线缆行业开工率较2月份或有明显回暖。此外，铜价大跌导致精废价差收窄，废铜经济效益大幅减弱或提振精铜消费。
　　库存：上期所铜库存34.51万吨，环比增加3.44万吨；LME铜库存20.03万吨，环比减少1.79万吨；COMEX铜库存2.78万短吨，环比减少1170短吨。全球三大交易所库存增加1.54万吨至57.06万吨。上海保税区铜库存减少0.35万吨至33.38万吨。美联储降息之后，市场融资成本降低，融资进口操作增多导致保税区出库增加，保税区库存由升返降。
　　技术：沪铜均线向下，依然呈现空头排列。
　　观点：海外疫情仍在持续蔓延，短期市场情绪维持谨慎，铜价下跌压力依然存在。不过，随着中国疫情的逐步缓解，各地稳步推进复工，下游消费明显回暖。而且铜价大跌导致精废价差收窄，废铜经济效益大幅减弱或提振精铜消费。因此铜价下方空间有限，支撑不断增强。加上炼厂硫酸问题依然突出，未来供给存在不确定性，从中长期来看，铜价上行潜力更大。
　　策略：追空风险较大，建议短期暂不操作。