国都期货-甲醇期货周报：谈判破裂油价暴跌，甲醇恐联动下探-200309

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　　行情回顾。上周，甲醇期货主力合约MA005先扬后抑，缩量增仓。截至2020年3月6日，甲醇期货主力合约MA005收盘价报2032元/吨，当周涨22元/吨，周涨幅1.09%；成交量972385手，当周减153697手；持仓量837482手，当周增64768手。5-9合约价差为-87，当周走弱32；PP-3MA价差为1049，当周走扩245。
　　基本面分析。供给端：上周，生产企业利润于盈亏平衡点附近波动。随着国内疫情的逐步平稳，生产企业开工继续提升，区域内供应有所增加。海外装置方面，目前伊朗限气已基本结束，ZPC1# 165万吨装置已重启，2# 165万吨装置及卡维230万吨装置等待重启中。但需要注意的是，伊朗目前为中东疫情重灾区，后续仍需关注疫情对装置开工的影响。
　　需求端上：上周，随着疫情的逐步平复，下游维持复工节奏，但仍较为缓慢。传统下游开工率涨跌互现。烯烃端在3-4月有检修计划，浙江兴兴3月2日已进入检修，阳煤恒通与神华榆林亦存检修计划。整体需求回暖节奏不及供给。
　　库存端上：上周，内地区内交投改善，库存续降至年内中位水平。港口库存因浙江兴兴开启检修，需求弱势下继续增加，续创年内新高。若后续伊朗、马来西亚等装置继续恢复，进口压力将继续攀升；但若伊朗疫情蔓延最终致使甲醇生产受限，国内或面临进口缺口。
　　基差分析。截至2020年3月6日，江苏港口甲醇现货与甲醇活跃合约基差为79，现货持续贴水期货，令期价承压。
　　后市展望与策略建议。上周，随着国内疫情的逐步好转，甲醇生产企业开工率继续回升；传统下游开工率涨跌互现，甲醛、MTBE开工有所下降，醋酸开工大幅提升，二甲醚、DMF开工亦有提升；烯烃端在3-4月有检修计划，浙江兴兴3月2日已进入检修，计划为期1个月左右。海外装置方面，伊朗卡维装置于2月27日再度临停，但Busher装置于2月28日当周投料试车，ZPC 2#目前负荷提升中，进口端仍有增加预期，此外，美国一装置短修后已重启，区内供应亦再度提升。上周，内地区内交投改善，库存续降至年内中位水平，但港口库存连增，再创年内新高。在国内供应有所恢复而进口压力不减的同时，下游需求回暖有限，预计3月份甲醇维持供过于求的基本面格局，现货贴水期货，远月升水近月均对期价形成利空。3月6日欧佩克+会议最终没有达成任何减产协议，3月7日沙特阿美将4月售往欧美、亚洲等地的原油价格大幅下调，同时释放出4月原油产量可能超过1000万桶/日，甚至达到1200万桶/日的信号，再度予以市场重击，美布两油亚市早盘分别跌至30美元/桶与31美元/桶。油价持续暴跌恐令甲醇联动受挫，短期内或将随之持续下探，注意风控