平安证券-通信行业动态跟踪报告：千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面-200308

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　　投资要点
　　中国移动发布集采公告，拟采购23万站5G主设备：中国移动于3月6日启动除北京、上海和天津外，共计28个分公司的5G二期主设备集采工作，采购规模总计约23万站。根据中国移动之前发布的公告来看，2020年31个分公司的总体预期建设规模为：预期最低规模约31万站，预期最高规模约47万站，预期中位数约39万站。按照2020年最低预期规模来计算，本次28个分公司集采的预期达成率仅为78%；按照预期最高和预期中位数规模来看，达成率分别为52%和62%。
　　政策驱动5G部署加速，运营商资金来源或是关键点：从中央政治局以及工信部近期的会议来看，5G部署加速已经箭在弦上。预计2020年-2025年，5G室外基站的总体建设规模有望达到547万站，总体建设投资规模约9910亿元。若再加上室内覆盖、小基站、传输网络、IT支撑系统以及业务网等其他项目的投资，运营商在5G时代的资本开支规模将会大大超过4G时代规模。这样的投资规模，对于运营商的现金流来说，确实是一个很大的压力。因此，能否解决运营商的建设资金来源，是5G网络部署加快成功达成目标的关键点。
　　投资建议：市场风险偏好的提升推动了通信行业整体估值的快速提升，只有业绩具备可持续增长性的公司才能给出较高的估值。从产业发展趋势来看，市场份额集中度一直在持续提升；行业龙头玩家能够获得更多的市场份额，收入增长的确定性也会更高。根据行业调研情况，华为和中兴在5G时代的份额分别约为45%和35%，大唐、爱立信以及诺基亚将分享其余20%的份额；中兴通讯公司在国内的市场份额占比相比4G时代，将会有所提升。因此，中兴通讯及其供应商值得关注。
　　风险提示：1、运营商资本开支执行不及预期的风险，运营商5G投资执行不及预期，将使得5G基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期；2、5G设备芯片出现断供的风险，5G设备部分芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得国内设备商5G基站设备出货量不及预期；3、新冠疫情持续时间较长的风险，如果新冠疫情持续时间较长，将会对通信行业的大部分公司复工进度产生影响，从而使得产业链的供给能力无法满足5G基站的出货量需求。