中原证券-宏观专题：美党内初选三强逐鹿，对华关系变数犹存-200308

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　　事件：
　　当地时间3月3日美国总统选举预选迎来“超级星期二”，本土14州及美国海外领地美属萨摩亚在这一天投票决出1357张选票的归属。
　　观点：
　　三强逐鹿格局形成：前副总统、民主党候选人拜登微弱优势反超桑德斯，民主党内两强并存；共和党现任总统特朗普争取连任，在共和党内一支独强。超级星期二落下帷幕，新一届美国总统将在三人中产生，他们的执政理念左右未来美国政坛格局和中美关系走向。
　　美国政治极化显现：中间选票理论失灵，传统建制派和温和派受抑制，极化思想和民粹主义抬头，背后根源在于贫富差距增大，对未来低迷经济和传统制造业就业问题的担心，催生狭隘的零和利己主义，贸易保护主义和逆全球化在美国政坛中仍将持续存在，中美贸易摩擦并未彻底消失，或将成为长期困扰两国关系发展的隐患。
　　施政方略分化：谁更激进与党派无关，民主党桑德斯提出16.3万亿的绿色基建投资计划远超共和党特朗普的2万亿和民主党拜登的1.3万亿。贸易层面，温和派的拜登恪守贸易自由化，主张恢复多边贸易体系，激进派桑德斯则主张贸易保护主义。但在军事层面，温和派的拜登又表现鹰派的一面，支持增加国防预算加强海外军事部署，并认为美国“正在与中国竞争”。
　　对华强硬存共识：自2018年10月开始，中美贸易摩擦上升为中美贸易战，美国国内政商两界对华态度呈现微妙的转变，无论政见如何相左，但在对华态度上都一致性的更加强硬。特朗普定义中国“战略性竞争对手”；拜登强调“需要对中国强硬”；桑德斯反对中美贸易正常化，号召美国盟友一起对华施压。
　　中美关系仍存变数：疫情冲击美国股市，大选年来临只要能稳住经济，特朗普连任的胜算就能增大。为此，特朗普政府需要美联储配合更大力度降息降准，在国际关系上进一步显现先美主义对美国经济和社会福利的保护，中美贸易谈判第一阶段已经达成，后续谈判成果关系到选票筹码，借助贸易保护和制造业回流争取铁锈地区的选民。若美国经济快速下行，在野党将获得更多优势，但对华关系上也难以根本性转向鸽派。
　　风险提示：经济增速下行过快；疫情控制不及预期；中美关系多变