中银国际期货-棉花周报：疆棉收购趋稳，棉价高位难支-211022

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一、逻辑分析供需/预期：USDA10月全球棉花供需报告：产量调增15.1万吨，消费调减15.9万吨，期末库存调增9.8万吨。

报告略偏空，调降消费超过市场预期。

销售/库存：（国际）美棉本周销售受中国采购依然强劲。

（国内）“金九银十”消费旺季并未如期到来，限电影响下游生产，受前期储备轮出，及近期棉价大涨影响，下游补库意愿有所降低，纱布库存偏低，但目前有所累积。

价格/价差：储备棉目前价格最低，新疆储备成交均价19500元/吨一线，低于现货近2000元。

期现价差本周1000元左右，CF1-5价差655元。

成本/利润：机采低价成本22000元/吨一线。

本周纺纱理论利润680元/吨。

二、行情前瞻新疆机采棉收购由僵持转向正常，价格略有降低，预计10元/公斤支撑。

受监管趋严影响，商品普跌，郑棉亦未能幸免。

由于轧花厂过剩，收购价大跌的概率较低。

三、操作建议CF2201合约21000元/吨持多。

买储备抛现货。

四、风险提示机采收购价格大降。

美缩减购债规模引发的商品市场动荡。