西部证券-交运行业周报：物流、民航减负政策陆续出台-200307

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　　核心结论
　　行情回顾：本周沪深300指数环比上涨5.04%，申万交通运输指数环比上涨5.44%。各板块中，涨幅由高到低分别为公交8.48%/机场8.01%/航运6.85%/港口6.37%/物流5.36%/公路5.27%/铁路3.47%/航空2.89%。
　　行业聚焦：1）降低企业物流成本政策再出：3月3日，国常会确定支持交通运输快递等物流业疏解困难、加快恢复发展的措施。2）3月4日，财政部、民航局发布《关于民航运输企业新冠疫情防控期间资金支持政策的通知》。
　　行业观点：
　　航空：受疫情影响，预计行业一季度盈利冲击较大，现金流承压，同时影响将是跨季度的。不断出台的扶持政策将一定程度上减轻行业压力。目前国内市场逐步恢复中，而国际和地区市场仍在低谷。短期看，板块盈利和估值还有下调可能，但拉长时间，被压制延后的需求将在疫情后强劲反弹，同时供给继续偏紧，行业集中整合有望加速，航空公司盈利能力将显著改善，股价有显著超额回报。建议关注中国国航（601111.SH）、吉祥航空（603885.SH）和春秋航空（601021.SH）。
　　机场：短期数据受到新冠疫情扰动，预计一季度业务量增速将大幅下降。虽然一些地区相继采取了入境管制措施，国际旅客吞吐量受冲击，但由于机场免税业务有保底合同，业绩影响相对较小。中长期看，疫情中受冲击较大的二三线机场远程航线可能恢复较慢，这将进一步提升北上广作为国际枢纽的地位，国际及地区和中转旅客量都有望持续提升。同时我们继续看好免税业务的发展潜力。建议关注上海机场（600009.SH）和白云机场（600004.SH）。
　　快递：一季度疫情影响复工。根据国家邮政局，1-2月合计约70亿件，同比基本持平。疫情下，居民网购生活必需品保持高频态势，支撑快递需求维稳。伴随派送端复工，预计3月起件量将逐月提升。近期政府陆续出台免收增值税、通行费暂免、减免社保等政策利好快递公司成本端，但考虑疫情对件量影响，一季度业绩或有冲击，政策利好可能需要到二季度才能反映。建议关注顺丰控股（002352.SZ）、中通快递（ZTO.N）和圆通速递（600233.SH）。
　　公路：今年行业历经收费新规及新冠疫情影响。新规方面，根据测算，全国货费平均下降约2.0%。疫情方面，新冠疫情恰逢春节，春运道路旅客发送量12.1亿人次，同比下降50.8%。上周交通部发布自2月17日起至疫情结束免收通行费，对上市公路业绩有所冲击，影响程度取决于疫情防控进展。后续或有相关配套保障政策补贴上市公司，建议关注宁沪高速（600377.SH）。
　　风险提示：1）油汇大幅波动；2）新冠疫情加重；3）经济增速低于预期等。