东吴证券-锦欣生殖-1951.HK-收购四川锦欣妇儿医院，ARS+妇儿产业链进一步打开市场空间-211022

《东吴证券-锦欣生殖-1951.HK-收购四川锦欣妇儿医院，ARS+妇儿产业链进一步打开市场空间-211022（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-锦欣生殖-1951.HK-收购四川锦欣妇儿医院，ARS+妇儿产业链进一步打开市场空间-211022（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点事件：公司于2021年10月19日公告，将以30亿元人民币收购JINXINMedicalManagement(BVI)GroupLimited100%股权。

其中，15亿元以可转债方式支付，12亿元以现金方式支付，3亿元以现金方式于2022年3月31日或之前支付。

收购交易完成后，公司将持有四川锦欣妇儿医院100%的股权。

收购全国最大的单体民营妇儿医院，实现ARS与妇儿产业强强联合。

四川锦欣妇儿医院自1951年成都市第二妇幼保健站成立而来，拥有70年的品牌积淀与用户基础，自身及拥有/管理的医疗机构总出生量从2018年以来排名大成都所有医疗机构前三。

自医院成立以来，已有超过10万名婴儿出生，2021年分娩数预计约12500名。

锦欣妇儿医院使用床位303张，最多可容纳床位602张，未来仍有扩张空间。

锦欣妇儿的管理层拥有丰富管理经验和影响力，CEO段涛是妇儿领域全国最好、学术地位最高的知名专家之一；医院承担锦欣妇儿体系总部医院职能，在四川省及省外有多家合作医联体医院。

锦欣妇儿医院于2017年成为西南首家通过国际JCI认证的三级妇女儿童医院，并于2021年获批国家三甲医院，中高端民营医疗服务优势显著。

本次交易实现了ARS及妇儿医疗资源整合，未来将提供备孕、怀孕、产检、分娩及产后一体化的健康管理和升级服务，显著拓展公司业务边界。

锦欣妇儿医院为妇儿领域稀缺优质标的，有望显著增厚公司业绩。

2019年、2020年，锦欣妇儿医院的收入分别为4.12亿元、3.53亿元，净利润分别为0.62亿元、0.39亿元，2021H1公司收入和净利润分别为3.34亿元、0.47亿元。

受疫情及医院创三甲、引进人才等因素影响，公司2020年收入利润同比下降，公司预计2021年医院净利润同比增长不低于157.4%。

本次交易收购医院100%股权，估值为30亿；2021年、2022年业绩承诺分别为净利润人民币1亿元、1.3亿元；对应21年业绩承诺指标的PE≤30.0倍，对应22年业绩承诺指标的PE≤23.1倍。

收购标的并表后，将显著增厚公司业绩。

产业链延伸提高客户终身价值，降本增效助力公司发展提速。

锦欣妇儿为锦欣集团另一核心资产，辅助生殖与妇儿业务强强联合，即刻实现收入端的提升；并有望通过管理/销售费用、供应链、人才研发支出等的高度协同效应，实现经济效益的大幅提高，助力公司业绩增长提速。

盈利预测与投资评级：考虑此次并购事件带来的并表影响，我们将公司2021-2023年归母净利润由3.42/4.93/6.57亿元，调整至3.42/6.52/8.48亿元，对应当前市值的PE分别为78/41/32倍。

维持“买入”评级。

风险提示：国内疫情反复或美国疫情加剧的风险，行业监管政策波动风险，国民生育意愿进一步下降的风险。