申港证券-医药生物行业研究周报：自主高端医疗装备标的梳理-200308

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　　市场回顾：
　　本周（2020.03.02-2020.03.06）收盘，上证指数、深证成指、创业板指周涨幅分别为5.35%、5.48%、5.86%，申万医药生物指数周涨幅为7.35%，为28个申万一级行业涨幅第11位。本周医药生物板块股票涨幅前五名依次为海特生物（61.04%）、兴齐眼药（46.54%）、九安医疗（41.67%）、美诺华（28.66%）、开立医疗（24.36%）；跌幅前五名依次为博瑞医药（-19.06%）、鱼跃医疗（-7.20%）、硕世生物（-6.02%）、溢多利（-6.01%）、海南海药（-5.96%）。
　　每周一谈：自主高端医疗装备标的梳理
　　1、习总书记3月2日在北京考察新冠肺炎防控科研攻关工作时指出，生命安全和生物安全领域的重大科技成果也是国之重器，疫病防控和公共卫生应急体系是国家战略体系的重要组成部分。并提出要加快补齐我国高端医疗装备短板，加快关键核心技术攻关，突破技术装备瓶颈，实现高端医疗装备自主可控。
　　2、按综合壁垒从高到底来划分，且将设备具备足够高的技术壁垒视为必要条件，则医院体检中心、独立医学实验室用到的高端医疗装备至少包括大型影像装备、基因测序仪、化学发光仪。
　　我国大型影像装备市场至今仍被GE、飞利浦、西门子三大国际巨头垄断，存在国产替代空间，但因大型影像装备技术壁垒、市场壁垒双高，产业链复杂，国产替代难度很大。目前自主企业主要仍从相对小型的便携设备，或影像数据处理方向切入，并占据和影像巨头差异化的市场。
　　基因测序仪同样是开发难度极高的科研/医疗装备，被誉为基因测序领域“皇冠上的明珠”，是基因测序领域最关键的产业链节点，对基因测序产业的重要性有如发动机之于汽车/飞机、芯片之于5G。但基因测序因行业尚未全面崛起，且存在新一代测序技术对二代测序在部分应用场景有替代的潜力，让该方向出现新变数、进而出现新机会的可能性很高。
　　化学发光则是有足够技术壁垒，且当前进口替代已拉开序幕的领域。如对标化学发光替代的生化诊断进口替代的进程，因生化诊断自主企业充分实现井口替代后，头部企业有望达到20%以上的市占率，这意味当前，即便对最头部的自主化学发光企业而言，也有数倍的成长空间。
　　投资策略
　　考虑到高端医疗装备是头部效应非常显著的领域，在投资相关细分方向时，最值得关注的是细分领域前三名。
　　在当前，值得首要关注的典型高端医疗装备标的至少包括医疗器械第一龙头迈瑞医疗，化学发光第一龙头安图生物、头部公司迈克生物；特别，迈瑞医疗、安图生物则拥有所在细分领域需求增长确定性高、公司综合壁垒也高的双重优势。
　　测序仪壁垒极高，但需求全面崛起仍需等待以癌症早筛为代表的重磅应用取得技术上的突破。华大基因是我国基因测序行业中，最正宗的自主二代测序仪企业。
　　风险提示：医药板块整体估值仍处于较高位置，如长线持有长期收益率会受影响。