国盛证券-化工行业周报：重点推荐维生素及染料涨价弹性标的及新材料进口替代机会-200308

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　　一、海外疫情扩散影响全球维生素供给，维生素涨价有望超预期：海外疫情扩散影响全球维生素供给，维生素涨价有望超预期。供给紧缺加剧，下游出口需求强劲，维生素行业整体景气超预期。目前维生素行业整体库存较低，处于行业补库存周期，而突发的新冠疫情使维生素生产厂家延迟复工、物流受限，供给进一步减少；下游出口需求强劲，国内饲料需求复苏，供需错配加剧，行业景气度超预期，看好VA、VE、生物素、辅酶Q10、VK3、烟酰胺、泛酸钙等品种，重点推荐新和成、浙江医药、金达威、圣达生物、兄弟科技。
　　二、看好新材料进口替代机会。在国家产业政策大力扶持和下游半导体、显示市场快速发展的背景下，我们看好国内新材料领域将涌现更多具有国际化竞争力的公司和产品，我们精选当下新材料行业赛道好，产品有望在下游持续放量，估值性价比好的优质标的重点推荐万润股份、泰和新材、鼎龙股份、昊华科技、双象股份、奥福环保、联瑞新材、巨化股份。
　　三、稳增长目标明确，继续看好周期白马估值修复：化工作为中游行业，其中下游为吃、住、行的领域需求较为刚性，因此我们认为复工的推迟不代表需求的消失，待疫情出现好转的时候，需求将会有集中性的释放。整体来看，化工品的价格及化工企业盈利仍处于历史底部区域，周期性高风险几乎已经完全释放，待供需格局出现好转后，企业盈利将会表现出同比逐季度的改善。因此我们认为化工周期核心资产的估值仍然有重估的空间，当下处于中长期配置性价比较高的位置，看好万华化学、新和成、金禾实业、卫星石化、华鲁恒升、龙蟒佰利、玲珑轮胎。
　　四、石化板块观点：上周五由于俄罗斯拒绝了欧佩克联合减产150万桶/日的建议而导致减产协议未达成，因此国际油价暴跌9%。全球经济增长疲软和新冠肺炎疫情相互叠加导致全球原油需求萎缩，加上无减产协议带来的油价继续下跌风险将会显著提升。对于石化和化工企业影响首先是短期油价下跌会损失企业部分库存收益，但从中长期角度来看低油价对成本端是利好；另外假如美油和布油继续下跌并跌破40美元/桶，会触发国内成品油定价机制中的“地板价”，即国际油价低于40美元时，汽、柴油最高零售价格不再跟随降低，对国内炼化企业形成利好，建议关注中国石化（国内最大的炼化企业）和民营大炼化。标的上我们继续看好：1）C2C3龙头（卫星石化、东华能源）；2）低油价利好民营大炼化（恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份）；3）上下游一体化（中国石化）。
　　风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。