国盛证券-钢铁行业周报：继续关注复工进展-200308

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　　钢价开始震荡。Myspic综合钢价指数为130.69点，周环比下跌0.83%。本周市场情绪略有好转，价格涨跌起伏有所震荡。但就复工进度而言需求支撑依旧有限，钢价大幅上涨较难。当前钢厂继前期检修陆续结束后本周高炉开工率继续略有上升，但产量增幅有限，在库存依旧高企的局势下当前仍需看下游工地复工的进展情况，近期钢价多会继续跟随库存及下游复工的进展情况相继震荡波动。
　　社库增幅有所收窄。本周社会库存继续增加，日均增量为22万吨，环比上周日均增量减少11万吨。本周社库虽继续增加，但增幅已连续两周有所下降。当前终端需求仍未大幅释放，社库仍处于增加周期中，预计在下游正式复工前库存仍会继续呈现增加态势。
　　进口矿价上涨。本周进口矿港口库存继续下降，市场情绪转好，成交略有回升，进口矿价震荡上行。预计短期内在供应偏紧的情况下矿石价格难以大幅下跌，甚有回涨，待疫情结束后或会有一波钢厂集中补货行情。
　　产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格涨跌互现，铁矿石价格有所上涨，但焦炭、废钢价格下跌明显，整体钢坯生产成本周平均值环比下降43元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格均值涨跌不一，不同品种的吨钢毛利周均值有增有减。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降10元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加22元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加15元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比增加45元/吨。
　　本周观点：本周钢价有所震荡，品种上依旧表现板强长弱，但终端需求仍在，当前的调整在供需错配行情下会继续放大后期价格回涨的幅度。中长期看，政策对冲效应在逐步凸显，顶层设计层面存在逐步向好预期。在布局上，钢铁板块仍具有修复空间，标的上我们建议自下而上选择，在同质化标的中寻求差异化。推荐相关标的：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类重点推荐：久立特材，公司受益国家能源安全战略支撑、高端品不断增加提升综合盈利，且存在估值修复预期。
　　风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险。