兴业证券-石化行业周报：OPEC及非OPEC未达成减产协议，涤丝产销回暖，PTA库存增加-200308

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　　投资要点
　　本周涨幅前五的石化产品：丁酮（齐翔腾达华东），+4.9%；二甲苯（华东），+4.5%；MTBE（烟台万华），+4.3%；乙烯（韩国FOB），+3.6%；甲苯（华东），+2.7%。
　　本周跌幅前五的石化产品：丙烷（华东到岸冷冻价），-11.5%；原油期货（Brent），-10.4%；丙烯腈，-8.2%；原油期货（WTI），-7.8%；PET切片（有光华东），-2.6%。
　　本周价差涨幅前三的产品：丙烯-丙烷，+39.1%；PTA-PX，+24.5%；乙烯石脑油，+12.9%。
　　本周价差跌幅前五的产品：PET切片（有光）-原材料，-19.1%；乙二醇乙烯，-18.9%；PET切片（半光）-原材料，-18.3%；丙烯酸-丙烯，-12.0%；PO-丙烯，-8.6%。
　　OPEC及非OPEC国家联合会议未达成减产协议，国际原油价格大幅下跌。虽然周中油价在OPEC+深化减产150万桶/日的市场预期下上涨，但在3月5、6两日的OPEC+会议上俄罗斯拒绝深化减产协议，致使减产联盟破裂，OPEC决定4月1日起各成员国将不再受产量限制，沙特宣称从下月起将产量提升至1000万桶/日以上，较当前产量高出30万桶/日以上，同时海外需求仍存较大不确定性，致使国际原油价格大幅下跌。本周WTI与Brent期货结算价分别下跌7.8%和10.4%至41.28和45.27美元/桶。
　　截至2月28日当周美国商业原油库存环比增加78.4万桶至4.44亿桶，美国战略原油库存6.35亿桶（周环比持平），汽油库存减少433.9万桶，馏分油库存减少400.8万桶；2月28日当周美国原油产量为1310万桶/日，较上周增加10万桶/日；美国炼厂当周平均日净加工量为1569.6万桶，环比减少31.2万桶/日，毛加工量1634.8万桶/日，环比减少17.6万桶/日，炼厂开工率为86.9%，环比减少1个百分点。贝克休斯油服数据显示截至3月6日当周，美国活跃石油钻井数为682台，环比增加4台。
　　供给与需求同时好转，LNG价格周环比持平。原料气成本方面，中石油对西北地区的LNG工厂的原料气供应价格为1.48元/立方米，环比上周持平。供应方面，本周LNG液化工厂开工率为39%，较上周上升5个百分点。需求方面，各地区复工的工业用户数量逐渐增加，LNG需求继续提升。本周华北易高LNG出厂价格为3550元/吨，周环比持平。
　　PTA价格上涨，PX价格下跌，PTA-PX价差扩大。截至3月6日，PTA（华东）价格为4175元/吨，环比上周上涨45元/吨。需求方面，聚酯聚合装置负荷为69.2%，环比上周上升6.3个百分点。供应方面，福建佳龙60万吨装置8月2日检修，年内未有明确重启时间；逸盛宁波65万吨装置1月1日检修，3月5日重启；华南一厂110万吨装置3月2日停车检修，3月7日重启；蓬威石化90万吨装置3月6日停车检修，重启时间未定；汉邦石化70万吨装置2月3日停车检修，重启时间未定；汉邦石化220万吨装置2月14日停车检修，暂定3月10日重启；华彬石化140万吨装置1月27日停车检修，预计3月下旬重启；扬子石化35万吨装置12月12日停车检修，延期重启；仪征化纤35万吨装置2月5日停车检修，暂定3月10日重启。本周PTA检修产能约705万吨，长期停车产能525万吨，实际在产产能4253.5万吨，在产产能开工率为95.0%。截至3月6日中纤网数据显示PTA流通环节库存为262.7万吨，较上周五增加28.3万吨。PTA（华东）价格较上周上涨45元/吨，PX价格下跌6.3美元/吨至699美元/吨，PTA-PX价差扩大至587.7元/吨，较上周五上涨115.5元/吨。
　　风险提示：宏观经济下行的风险，化工产品需求不及预期的风险，国际油价大幅下跌的风险。