华创证券-晶澳科技-002459-重大事项点评：核心人才激励落地，高成长有望开启-200309

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　　事项：
　　3月5日公司发布《2020年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》，计划对公司在职的董事、高级管理人员及核心技术（业务）骨干合计469人进行股票期权和限制性股票激励，并规定了相应的业绩考核标准。
　　评论：
　　激励对象469人，激励权益份额2800万份。根据公司发布的公告，公司此次计划首次授予的激励对象总人数为469人，包括公司公告本激励计划时任职的董事、高级管理人员以及核心技术（业务）骨干。激励计划涵盖1800万份股票期权，其中首次授予1655.23万份，预留144.77万份；首次授予股票期权的行权价格为16.14元/股，即满足行权条件后，激励对象可以每股16.14元的价格购买公司向激励对象增发的公司股票。同时公司拟向激励对象授予1000万份限制性股票，其中首次授予954.57万股，预留45.43万股；首次授予部分限制性股票的授予价格为8.07元/股，即满足授予条件后，激励对象可以每股8.07元的价格购买公司向激励对象增发的公司限制性股票。
　　激励解锁考核要求公司及个人层面均有涉及，分三期解锁。公司同时对于此次授予的激励解锁设定了2020-2022年的公司及个人层面的考核要求。公司层面的考核要求涉及出货量或者营业收入要求，其中出货量考核目标为2020-2022分别不低于15GW/18GW/21GW，或者营业收入不低于230亿/260亿/297亿；未满足上述业绩考核目标的，所有激励对象对应考核当年可解除限售的限制性期权/股票均不得解除限售。若公司层面各年度业绩考核达标，对于个人的考核打分涉及当年个人实际可解除限售额度=个人层面标准系数×个人当年计划解除限售额度。其中优秀/良好标准系数为1，合格系数为0.8，需改进系数为0.5，不合格系数为0。同时对于授予的期权/股票行权分3期执行，1-3期行权期行权比例分别为30%/30%和40%。公司此次激励计划积极且考核较为科学，涉及公司层面的业绩达成以及个人层面的考核，预计将大幅提升公司管理层经营积极性。
　　激励落地，龙头启航。公司以回归A股为契机，推动新一轮产能扩张及核心管理层和技术人员的激励。此前公司已在技术、产业链布局及销售渠道布局方面形成了完善的储备和基础。此次股权激励的到位，预计将推动龙头开始全新发展征程，光伏龙头启航在即。
　　维持公司盈利预测，维持“强推”评级。公司作为国内光伏制造一体化龙头型企业，深耕海外渠道多年。在新一轮平价驱动海外光伏装机高速发展的大背景下，公司通过权益激励推动管理层发展积极性抢占发展机遇。我们看好公司的技术及渠道优势，预计随着公司激励机制的完善，公司有望迎来一轮加速发展期。我们维持公司盈利预测及目标价21.8元/股，维持“强推”评级。
　　风险提示：国内政策出台晚于预期，出口需求不及预期。