方正证券-农林牧渔行业周报：如何把握养殖板块的投资机会？-200308

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　　本周核心观点：
　　家禽：供需错配趋势加剧，价格有望迎来大级别反弹
　　1）本周中游养殖环节价格持续上涨，毛鸡收购价比之前有较大提升，春节期间养殖补栏大幅下降后，反映到当前毛鸡出栏量低，尽管屠宰厂库存有上升，但当前毛鸡价格依然偏低，价差悬殊支撑了其有很强的收购意愿。种鸡场入孵率偏低，种鸡场在去化和少量换羽后，鸡苗供给不足的情况正在变得严重。当下随着复工复产比例的提高，以及后期学校逐步开学后，终端需求将会逐步好转。供给上将会进入阶段性下降局面，供需缺口扩大几成定局。我们认为行业基本面将迎来快速修复，价格有望迎来大级别反弹。
　　2）受益于肉类缺口扩大，大概率从去年的缺猪不缺肉过渡到今年的缺猪又缺肉，鸡肉需求将会得到持续提升。当下疫情在全球快速蔓延，对畜禽防疫措施更加严格，加上航运受到影响，或会造成全年引种收缩。行业基本面持续向好，通胀压力下板块投资价值更加凸显，我们持续看好其配置价值，建议关注圣农发展、益生股份、仙坛股份、民和股份、立华股份、禾丰牧业。
　　生猪：持续看好生猪养殖板块
　　1）从全年的价格节奏来看，上半年：供给紧缺+消费略淡，下半年：供给方面略增加+消费增加，我们预计全年价格有望保持高位，均价中枢预计在30-35元/公斤。
　　2）从基本面的角度，我们认为非洲猪瘟将带来产业格局的重塑，头部企业由于拥有完善的防控体系，较强的成本管控能力以及充足的种源，将领先于行业率先恢复，赚取时间差，加速抢占市场占有率。当前头部各企业的生产性生物资产均已开始企稳向上，预计二季度开始，部分企业将逐步释放产能，充分享受量价齐升的过程，带来盈利水平的大幅提升。
　　3）从板块配置的角度来看，生猪板块是当前业绩确定性较强的板块之一，一季度各家公司的业绩都是非常值得期待的，当前时点，我们仍然坚定看好生猪养殖板块，建议重点关注牧原股份、温氏股份、新希望，其次正邦科技、天康生物等。
　　动物保健：当前坚定看好禽苗板块和行业龙头配置价值
　　1）我们认为非洲猪瘟后周期动物疫苗板块有望迎来业绩逐步回升，同时养殖规模化加速推进带动防疫投入的增加、新技术应用带来的产品升级换代（如由全病毒疫苗升级为基因工程疫苗，由单苗升级为联苗）、新疫病的出现对全新疫苗的需求（如非洲猪瘟疫病的出现）都将带动动物疫苗市场扩容。此外，非洲猪瘟疫情带来上游动保企业去化后，未来拥有优质产能的企业有望进一步提升市场占有率，巩固领先地位。
　　2）我们仍然看好动保板块两条投资主线，一方面坚定看好禽后周期禽用疫苗板块，另一方面重视非瘟后周期行业龙头的配置价值，推荐瑞普生物、生物股份、中牧股份、普莱柯，关注蔚蓝生物等。
　　宠物：看好宠物食品和医疗细分市场，建议关注龙头企业
　　国内宠物行业仍处于高速发展的基本面未变，虽然新冠疫情或对国内宠物行业线下消费造成影响，但考虑到我国宠物行业线上消费占比高，线上渠道有望得到超预期增长。我们看好行业的长期发展，宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势，建议关注行业龙头企业佩蒂股份和中宠股份。
　　风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，农产品价格波动的风险，极端天气的风险等