华鑫证券-两融策略周报：海外疫情持续恶化，A股将是避风港-200309

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　　最新观点
　　目前新冠肺炎疫情对全球资本市场的冲击仍在持续发挥威力，由于海外疫情尚未迎来高峰，疫情对全球经济的冲击尚不可知，而正是由于这种不确定性的风险，使得海外资本市场波动剧烈，美国VIX指数已经上升至24.33，投资者恐慌情绪十分明显。与此同时随着国内疫情逐渐缓解，A股市场正开始显现出韧性。两市融资余额已连续超过40个交易日在万亿元以上，最新融资余额为1.12万亿元，创四年来最高水平。随着A股成为全球资产“避风港”预期的强化，海外资金正在加速流入A股，尤其是北向资金再度转向净流入，上周北向资金累计净流入56.21亿元。整体而言这些因素都是支撑A股能够中长期走强的关键点。
　　两融市场概况
　　本期（3月2-6日）三大指数反弹明显，其中上证综指、深证成指和创业板指分别较前期上升5.35%、5.48%和5.86%，但随着外围市场的大幅波动，导致市场投资者逐渐进入观望态势，从而使本期成交量较前期有所萎缩，上周周成交量4714.87亿股，环比减少9.83%，成交额5.33万亿元，环比减少13.10%。沪深两市双融余额继续较上期有所增长，截止20年3月6日沪深两融余额为11270.54亿元，环比上升2.24%，连续第11周两融余额超万亿元，其中融资余额环比增加2.11%至1.11万亿元，期间融资净买入229.15亿元；融券余额162.36亿元，环比上升12.54%，融券余量18.53亿股，环比上升12.89%，融资、融券的大幅增长说明市场逐渐进入博弈状态。从两市来看，上周深市两融余额增速依旧快于沪市，沪深两市两融余额分别较前期上升1.59%和3.01%至6021.58亿元和5248.95亿元。
　　关于ETF的融资融券市场，截止2020年3月6日共有标的80只，与上期持平。ETF两融余额为1260.42亿元，环比增加12.59亿元；其中融资余额环比增加4.33亿元至1210.30亿元；融券余额继续环比增加8.26亿元至50.12亿元。目前两融余额前3位分别是易方达恒生H股ETF、华夏恒生ETF和华安黄金ETF。易方达恒生H股ETF是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入3.70亿元；南方中证500ETF是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出2.22亿元。
　　风险提示
　　宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期、疫情未能得到有效控制。