银河期货-尿素研究报告：农业需求持续推进，市场或将继续坚挺-200309

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　　本周尿素走势回顾及行情分析
　　本周尿素期货主力合约收于1827元/吨，较上周结算价上涨71元/吨，涨幅4.04%，振幅4.23%，结算价为1823元/吨。持仓方面，截至3月6日，主力合约持仓7.9万手，较上周增加1.67万手，成交41.33万手。主力合约多头前二十合计持仓47024手，空头前二十合计持仓56802手。
　　现货方面，截至周五，山东小中颗粒主流出厂参考1780-1800元/吨，其中德州主流出厂报价1790元/吨，济南主流出厂参考1780-1810元/吨，东平实际走货价在1790元/吨附近，临沂接货价参考1840-1850元/吨。山西晋城周边汽运小颗粒参考1720-1730元/吨，运城小颗粒外销参考1750元/吨。河南小颗粒主流出厂1740-1780元/吨，河北小颗粒主流出厂1770-1780元/吨。安徽小颗粒主流出厂1780-1800元/吨，阜阳主流出厂1790-1800元/吨。
　　根据隆众资讯的统计，本周国内尿素企业日均开工率为66.02%，环比上周上升0.74%，日均产量约为14.54万吨，环比增加约0.16万吨，同比增加约0.39万吨。企业库存约为98.48万吨，环比减少28.18万吨，同比增加35.73万吨。本周华北地区农业返青用肥随逐渐进入尾声，不过受复合肥及东北地区复混肥需求较为旺盛的影响，国内尿素市场依旧保持强势，整体价格继续上升。截至周四，复合肥装置开工率提升到53.6%，环比增加7.66%，同比增加18.1%。供给方面，鄂尔多斯联合化工、新疆天运以及山西金象等企业近期均有恢复生产的计划，山东联盟本周起也将日产量提升至3000吨左右。当前价格水平下，生产利润相对较高，预计下周日均产量将会进一步增加。综合来看，目前尿素生产厂家预收较为充足，加之农业利好政策支撑以及下游工业胶板厂的复工，短期市场价格大概率仍会保持坚挺。不过我们认为后期胶板厂带来的需求增量可能相对有限，且这部分需求能否持续，受房地产等行业的影响较大，整体而言或将没有农业相关的需求刚性。另一方面，尿素供给的增加后期可能也会对市场价格产生一定的抑制作用，因此我们认为市场价格继续上涨的幅度或将有限。出口方面，市场预期三月中下旬印度将进行新一轮招标采购，不过目前我国国内需求处于旺季，市场价格相对较高，出口因素对国内市场的影响或将相对有限。期货方面，近期期现市场联动性较高，本周期货主力合约表现也较为强势，目前升水河南地区交割厂库出厂价格在40-50元/吨左右。操作上建议仍以观望为主，若短期继续上涨的幅度过大可考虑轻仓试空，关注日产量变化及印标动态。