国盛证券-科通芯城-0400.HK-缘起iPaaS，携手鸿蒙-211022

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科通技术+硬蛋科技双平台模式发展，从电子B2B电商平台到AIoT终端一站式服务平台，营收毛利同步增长。

科通芯城成立于2010年，是中国首家面向中小企业的IC元器件自营电商，通过10年发展成为了“芯端-云”的iPaaS平台。

业务由科通技术服务芯片产业的技术服务平台和硬蛋科技提供智慧硬件AIoT科技和服务的平台构成，2021H1科通技术收入30.2亿，占比76.9%；硬蛋科技收入8.96亿，占比22.8%。

同时公司通过自研与并购重组，切入汽车自动驾驶、智能医疗、工业自动化等领域。

AIoT驱动半导体市场规模扩张，公司连通上下游，构建“端+云+芯”闭环生态拉动核心业务增长。

根据亿欧，传感器与芯片在AIoT产业链中价值量占比达10%。

根据MarketsandMarkets最新的调查报告表明，物联网芯片市场将从2015年的45.8亿美元成长至2022年时达到107.8亿美元。

5G+AI赋能，AIoT硬件市场需求迅猛增长，AIoT设备出货规模将有望超过百亿。

科通技术作为服务芯片产业的技术服务平台，针对下游企业对芯片和软件认识不足的痛点，为客户量身定做最适合的技术整合方案及芯片分销服务，提升产业效率，助力终端智能化。

硬蛋科技构造完整B2B2C生态闭环，对接IOT创新者和供应链，为前者提供iPaaS服务+金融服务+渠道销售，实现“端+云”与“芯”的生态闭环。

Harmony应未来全场景智慧时代而生，公司携手鸿蒙，有望在AIoT市场实现新突破。

2021年9月科通芯城集团旗下的芯片产业技术服务平台“科通技术”，成为开放原子开源基金会白金捐赠人，将与华为等科技企业共建OpenHarmony产业生态和行业标准，共同打造自主可控的鸿蒙生态。

公司主要为下游智能硬件企业提供“OpenHarmony+”解决方案套件，当前发力动力电池、智能驾驶和通信等重点领域，我们认为未来将随鸿蒙向各行业智能硬件领域进军。

公司作为鸿蒙产业链上下游连接的纽带，将加速OpenHarmony在AIoT领域产业化，同时携手鸿蒙，科通有望触及更多领域客户，拓展自身业务范围，不断抬升发展的天花板。

盈利预测及投资建议：我们预计公司2021~2023年分别实现归母净利润2.33/3.29/4.25亿元，对应PE为14.7/10.4/8.1x，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：鸿蒙生态建设不及预期、物联网行业发展不及预期。