万和证券-云计算行业：新基建发力正当时，云产业上游有望长期受益-200306

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　　核心观点：
　　◆事件：2020年3月4日，中共中央政治局常务委员会召开会议，会议强调，要选好投资项目，加强用地、用能、资金等政策配套，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度，要注重调动民间投资积极性。
　　◆点评：中央定调新基建，5G+IDC加速成长确定性提升。相比边际效益有所弱化的传统基建，新基建（5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网）以更为丰富的内涵和广泛的领域正成为经济发展的新动能，在针对旧基建进行补短板的同时，还能释放出经济发展潜力。此次疫情是数字经济的催化剂，中央政治局频频表态，于2月21日会议上强调要推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展，本次常务委员会会议上再次提及要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。为应对疫情增加的经济下行风险，新基建作为稳投资、稳经济的重要支撑，将推动5G+IDC建设步入快车道。
　　云化进程提速，5G+AI夯实云产业上游发展。受疫情防控、复工开学延迟等因素影响，移动游戏、在线医疗、智慧零售、远程办公、视频会议、在线教育等线上业务需求迎来爆发式增长，《王者荣耀》除夕单日流水突破20亿元、永辉超市日均线上订单量增长2倍、腾讯会议8天扩容超10万台云主机等现象反映出线下流量向线上转化的增量空间不可小觑，其实现的背后是依靠云计算的底层基础设施能力。云服务市场方兴未艾，而疫情有利于云化进程的进一步加速。IDC作为云计算的核心载体，云端扩容压力的不断加大传导至服务器，从而引发IDC扩建需求上升。加之，随着5G商用以及AI融合应用场景的落地，海量数据的存储和计算也将催生出大量IDC刚性需求。
　　投资建议：我们认为，在云化需求提升、5G商用落地、AI赋能创新三者因素共振下，云产业上游是兼备成长性与确定性的优质赛道。一线城市IDC需求旺盛，上架率显著高于其他地区，但北上深三地由于PUE限制政策、土地资源紧缺等，厂商进入壁垒高，因此投资机会可分为两方面：一是关注在一线城市提前布局资源储备（能耗、土地）的厂商，二是基于对低时延、快响应的要求，关注在一线城市周边布局、承接溢出需求的厂商，相关标的有宝信软件、光环新网、数据港等。同时，IDC建设步伐的加速将直接拉动服务器、存储器、交换机等相关硬件需求，尽管当前出货量受制，但短期供给压力有望随着疫情好转逐渐消化，中长期趋势依然向好，相关标的有浪潮信息、紫光股份、中科曙光、星网锐捷等，进而提升对光模块的需求，相关标的有新易盛、中际旭创等。另外，我们曾在之前的报告中提出过政策是云产业向上突破的关键，建议关注后续两会召开相关利好信号的释放。
　　风险提示：新基建进度不及预期；行业景气度下行；云化进程不及预期等。