银河期货-粕类日报-200309

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　　受原油巨幅下跌影响，国内各商品整体均呈现较大幅度回落，文华商品指数跌幅超2%，化工系领跌盘面，相较于工业品系统性传导的影响，农产品板块相对坚挺抗跌。在诸多农产品品种中，以棉花和油脂下跌相对剧烈，而饲料、粮食类板块则跌幅不甚明显。
　　日内国内双粕均出现一定的下跌，在较大程度上回吐了前期涨幅，虽然连盘油粕双跌，但因美豆的大幅回落，盘面对近远月仍给出了较为不错的榨利空间。受雷亚尔贬值以及市场系统性发酵的影响，美豆再度考验870美分支撑位，前期上涨悉数回吐，不过从今天盘面走势来看，870美分支撑整体较为坚挺，基本验证了我们前期所给出的870-910美分区间的判断。前期美豆上涨主要因阿根廷上调出口关税以及南美气象模型显示干燥有关，但近期该情况已有所好转，阿根廷丰产节奏并未打乱，近期雷亚尔的持续贬值也使得美豆压力巨大，上周美豆出口仅32万吨左右，低于预期，后续有下调可能。而阿根廷实际利好看起来也比较乏力，因而综合来看，还是没有太多持续上行动力。明日夜间将公布USDA月度供需报告，预期变数不会太大，可加以关注。
　　今日豆粕再度下跌至2650一线附近，基本在较大程度上回吐资金炒作的影响，虽然油脂悉数跌停，但盘面仍然给出了较为不错的榨利，虽纵观整个三月份到港量预期大幅下滑，但4月份后，大豆供应仍然充足。消息显示，3月期间，巴西大豆排船1100万吨以上，其中超过600万吨运抵中国，后续预计实际到港环比将达到750万吨中性偏高水平，4月期间国内豆粕供需紧张局面再现好转。不少资金仍在关注需求的实际恢复情况，但3月期间我们仍然仍未是供需双弱的阶段，而非像二月期间是供需的大幅反转。最近鸡苗销售有所好转，种蛋入孵比率有所增加，但按照21天的推移来看，禽料需求可能要到4月份才逐步开始有所启动，而考虑到各阶段采食差异，4月中下旬可能才见需求实际好转。但综合到港来看，库存实际反应并不明显，M59支撑或仅为反弹有待关注。
　　受制于颗粒粕杂粕到港较大，且当前库存整体维持高位，后续需求仍然难言乐观，当前豆菜价差也不利于需求的提振。豆菜价差继续维持扩大思路，但最近两日走势较快，离场后再度参与。
　　单边：双粕多空博弈加剧，单边趋势性行情机会有限，震荡思路对待。
　　套利：豆菜价差扩大阶段性止盈，逢低再度介入
　　期权：豆粕买M2005-P-2750，卖M2005-P-2600熊市价差离场，菜粕买RM2005-P-2400，卖RM2005-P-2250熊市价差离场