安信证券-互联网保险行业全市场科技产业策略报告第五十七期：保险电商资产证券化崛起元年背后的优势与发展方向-200308

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　　■写在前面：我们在2月发布了《慧择成功登陆纳斯达克，保险电商行业我们需要关注什么？》专题报告，详细拆解了以慧择为代表的保险电商的产业逻辑和公司特征。本篇报告我们聚焦在不同公司横纵向比较，来探寻不同商业模式之间的差异到底在哪？以及传统保险如何加码发力互联网保险？
　　■互联网保险：慧择重渠道，众安重科技，微保重客源：慧择基于第三方渠道收入与获客为未来发展模式，作为最大第三方保险服务平台，在“双引擎”的运营模式下，构建了“产品-销售-服务”一体化的竞争力，佣金收入占比95%以上。众安在线更注重于开发销售自营产品和保险科技的研发，是典型的B2B2C电商模式保险公司，自营技术“无界山”6年来已累计承保逾260亿张保单，旗下众安科技也开始海外科技输出。微保基于腾讯庞大的用户群体，客户方面有得天独厚的优势。短短上线两年时间，已有1.04亿人加入，5500万注册用户投保。“严选”理念使微保产品精简便捷，适合年轻群体线上购买。基于互联网保险攻克了传统保险产品、渠道、服务上的种种困境，同时传统保险公司如太保、国寿纷纷开启数字化转型之路，未来保险电商联合科技公司、流量平台和以客为本之道预计将成为主流运营模式。
　　■数据详解：互联网保险潜力大，保险电商逐渐盈利：我国保险行业增长空间可观，预计2029年将占据20%的全球保险市场（SwissRe）。随着80后90后逐渐成为消费主力，互联网保险用户还有两倍增长空间，目前中国网民近6亿而互联网保民则只有2.2亿，预计未来渗透率将达13%，此外人均健康长寿险保单数量美国5.59张/中国0.57张。慧择2018年总保费6.56亿元（+165%）；2019年前三季度，实现净利润2253.1万元，营收同比增长122.9%，达到7.35亿元；众安在线2018年总保费112.55亿元（+89%），2019年上半年在其生活消费、汽车、消费金融生态的驱动下，保费收入增长14.5%，营收达到69亿元，净利润达到0.95亿元。微保保单精简月付优势，人均3.5张保单，全平台2018年总计理赔用户43312人，理赔总金额6873.7万元。
　　■多维比较：慧择众安更重第三方渠道合作与科技能力，微保客源得天独厚：慧择已有600万客户，并与68家保险机构合作，实现共赢；公司拥有153人的技术工程师团队通过智能核保系统与数据库提升交易效率、保障网站稳定运行，300人的客服团队全天候24小时在线咨询帮助理赔。众安累积服务被保用户3.48亿，其中35岁以下客户占比58%，五大生态群各自针对不同层级群体，客户多元化。众安保险智能核保及自动化流程帮助公司承保及理赔自动化率达95%以上，在线客服使用人工智能已达70%。科技输出方面聚焦于保险及金融科技领域，目前已在东南亚大保险公司和平台进行技术输出。微保所有服务都通过微信小程序提供，在行业内做出了多个初次创新。并且为客户提供一对一理赔管家，已有65%的用户通过微保管家获得理赔协助。
　　■风险提示：公司发展不及预期，互联网保险行业发展不及预期