中银国际期货-黑色产业周报：黑色触顶，炉料下行-211022

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一、逻辑分析钢材：房地产销售不佳，终端消费不及预期铁矿石：粗钢产量下滑，需求走弱焦煤：冬季保供，政策压制焦煤价格走弱焦炭：铁水产量走弱，需求预期持续向下二、行情前瞻钢材：目前市场依旧供需双弱，但钢价快速下跌后，随着地产政策的边际宽松和钢材市场的减产持续进行，钢材库存的会继续下降，钢价将震荡趋强。

铁矿石：年内钢厂减产持续而矿石发运量较为稳定，矿石继续维持震荡下跌趋势。

焦煤：预期盘面将震荡走弱，但整体下挫幅度持续收敛焦炭：终端需求走弱背景下，焦炭盘面价格也将同步下挫，但整体后续幅度预期小于焦煤三、操作建议9月粗钢产量同比继续大幅下滑，铁矿石供大于求，叠加监管政策对大宗商品施压和钢价的下挫使得铁矿石价格承压下跌。

建议：买钢空矿焦煤焦炭同步下挫，焦煤受政策影响程度更大，同时伴随冬季补库，焦炭预期四季度表现将强于焦煤。

建议：多焦炭空焦煤四、风险提示钢厂减产不及预期或者房地产销售继续恶化、或发生矿难等不可预期事件。

政策对于炉料打压加剧。