中信期货-农产品策略日报：海外疫情叠加原油下挫，农产品弱势不改-200310

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　　油脂
　　观点：油脂全线跌停现货成交寡淡
　　信息分析：
　　（1）油脂基差整体走弱。cofeed统计，3月9日全国棕榈油5月基差88（+14），豆油5月基差-34（+22），菜油5月基差483（+31）。
　　（2）油脂成交缩量。9日棕油成交500（-5700）吨；国内主要工厂散装豆油成交1500（-3330）吨；菜油成交0（0）吨。
　　（3）油脂持续累库。截至3月6日当周，食用棕榈油库存89.82（-2.81）万吨，豆油库存139.95（+5.53），华东菜油库存26.19（+0.55）万吨。
　　逻辑：供应端，马棕进入增产周期预期增强。南美豆增产预期强烈，油厂开机率预期阶段性降低。菜油受菜籽进口受限影响，供应偏紧。需求端，印度与马来争端出现转机。棕油进口负利润，继续限制中国进口棕油。疫情导致餐饮需求下滑，家庭消费提升，整体依然拖累油脂消费；周边国家疫情爆发。综上所述，短期内，原油大幅下挫拖累油脂，印度马来贸易关系现转机，斋月备货预期乐观，复工进度加快，预计油脂下跌节奏或减缓；长期关注印尼、马来棕油产需情况。
　　操作建议：豆油、棕油空单择机止盈离场；豆系做空油粕比继续持有
　　风险因素：疫情、印度马来争端、蝗灾