中航证券-文化传媒行业周报：在线消费和客厅娱乐持续发力，关注MCN和大屏的投资机会-200308

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　　本周行情：
　　本周传媒（申万）指数+4.43%，行业排名(24/28)；上证综指(+5.35%)深证成指(+5.48%)、沪深300（+5.04%）、中小板指(+4.27%)、创业板指(+5.86%)。
　　个股涨幅前五：天龙集团（+38.95%）、中广天择（+29.54%）、新文化（+28.96%）、紫天科技（+28.16%）、智度股份（+22.02%）；
　　个股跌幅前五：宝通科技（-7.56%）、全通教育（-10.51%）、世纪天鸿（-11.11%）、昂立教育（-11.50%）、游族网络（-15.99%）。
　　重要事件：
　　国家广播电视总局3月2日在京召开电视电话会议，启动全国有线电视网络整合和广电5G建设一体化发展工作。
　　3月5日，国家广播电视总局官方微信发布数据称，2月10日至2月29日期间，全国有线电视和IPTV日均收看电视用户数较春节前（1月1日至1月23日）仍保持了35.1%的涨幅。
　　3月6日，广州市文化广电旅游局发布《关于印发支持文化旅游企业复工复产专项金融服务措施的通知》明确，通过专项信贷支持广州地区文化旅游企业复工复产（业）渡过难关。
　　针对疫情期定制调整的“非接触”智慧景区方案，文旅数字化“云旅游”异军突起。自2月23日淘宝直播开启“云春游”以来，这一博物馆游览的新形式饱受好评，第一期直播的中国国家博物馆、甘肃省博物馆、苏州博物馆等8大博物馆迎来1000万线上客流。
　　核心观点：
　　短期来看，“疫情”催生宅经济的行情，用户在家娱乐时间大幅增加，促进以游戏、直播、短视频、在线视频为代表的“宅娱乐”爆发式增长，使用时长和新增用户数大幅上升。海外疫情持续蔓延对近期投资风险偏好带来一定的波动，我们继续看好在线消费和客厅娱乐的结构性投资机会。
　　年初，很多公司已经进行了商誉减值，加之产业和再融资政策层面的双重松绑，传媒行业有望迎来一个以基本面为支撑的高质量发展。中长期来看，我们坚定认为5G的商用是下一波行情的核心驱动因子，必将带来新一轮产业的革新，重塑整个媒介环境和商业模式，而云游戏、高清视频、VR/AR或将成为5G应用端最先落地的应用场景，用户ARPU值提升驱动公司业绩的不断提升。
　　风险提示：5G进展不及预期；系统性风险；政策监管风险。