兴业证券-光伏设备行业评2020年光伏项目价格征求意见第二版：对冲公共卫生事件影响，政策推动内需释放态度明确-200309

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　　投资要点
　　事件：2020年光伏项目电价征求意见第二版发布。较2月份的第一版主要调整内容包括：明确户用分布式度电补贴为0.08元/kWh，并将一、二、三类资源区地面电站指导电价上调为0.35元、0.4元、0.49元/kWh，比之前各提高0.02元/kWh，工商业分布式补贴上限维持0.05元/kWh不变。我们认为户用光伏度电补贴较为超预期，与上调指导价一起将释放更多年内光伏竞价项目空间，对冲公共卫生事件影响，政策推动内需释放的态度已经非常明确。
　　户用分布式补贴预计可支撑全年装机规模6.5～7GW。第一版征求意见稿未公布户用光伏度电补贴，第二版时公布为0.08元/kWh，超出市场预期。根据之前公布的补贴总额度及利用小时数，再考虑一个月缓冲期的超装效应，预计支撑全国户用装机6.5～7GW。我们认为本次的定价较好的平衡了业主投资收益和市场装机规模。
　　电站项目指导调价上调可充分调动申报积极性，提升竞价空间。第一版征求意见一、二、三类资源区地面电站指导电价分别为0.33元、0.38元、0.47元/kWh，导致部分地区（如四川）的指导电价与燃煤标杆电价差距过小甚至低于燃煤标杆电价，失去了竞价补贴的意义，第二版上调后可更加充分的调动业主积极性、更广泛的吸纳参与主体。我们预计2020年竞价项目规模约为25GW。
　　2020年竞价节点提前、施工时间充足、落地率高。能源局于2020年1月24日便下达了当年光伏项目建设通知的第一次征求意见稿，尽管受到公共卫生事件影响，但我们认为3月底前正式通知仍有望下达，4月30日各省完成地方竞价并上报能源局，5月中旬公布结果，各时间节点较2019年均明显前移。
　　2020年新增装机规模将落在40-50GW区间。2020年有补贴的项目规模预计约为33GW，其中户用7GW，竞价项目25GW。往年结转项目包括2019年结转的竞价项目、2019年结转的平价项目、往年结转的特高压配套、领跑者及各类示范基地等专项项目，往年结转项目总规模约33.1GW。
　　投资建议：2020年光伏补贴征求意见第二版更为合理、激励效果加强，补贴类项目时间节点前移，不会重蹈2019年施工周期不足的覆辙，看好行业需求反持续提升。推荐：隆基股份、通威股份、中环股份、东方日升等，存量光伏电站资产迎来价值重估，推荐：林洋能源、正泰电器。关注光伏新技术应用，210硅片：中环股份、异质结：捷佳伟创、迈为股份、山煤国际。
　　风险提示：公共卫生事件影响导致竞价组织工作推迟、复工进度不及预期、光伏施工时间压缩；2019年结转项目落地不及预期；光伏成本下降不及预期