东方证券-纺织服装行业纺服及时尚消费品2020年2月电商数据分析：疫情显著影响2月线上消费增速，期待未来复苏进程-200309

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　　核心观点
　　运动板块：国内品牌承压，FILA、Adidas和Lululemon逆势实现大幅增长。当月：2020年2月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon在天猫店铺的销售额分别为0.73亿、0.86亿、0.69亿、0.3亿、0.02亿、1.72亿、3.4亿、0.27亿，分别同比增长-14%、-18%、64%、-27%、-3%、6%、75%、118%。累计：2020年1-2月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon在天猫店铺的销售额分别为2.26亿、2.72亿、2.05亿、1.3亿、0.07亿、4.91亿、9.15亿、0.5亿，分别同比增长4%、17%、91%、5%、50%、35%、129%、83%。
　　化妆品板块：本土品牌丸美保持较快增长、佰草集环比提速，国际品牌整体表现更好。当月：2020年2月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为0.36亿、0.51亿、0.37亿、0.19亿、0.16亿、0.06亿、0.14亿、1.5亿、1.65亿、0.88亿、1.28亿、0.14亿，分别同比增长1%、55%、18%、-11%、23%、-24%、129%、141%、95%、-8%、92%、14%。累计：2020年1-2月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为0.72亿、1.03亿、0.83亿、0.28亿、0.45亿、0.13亿、0.23亿、3.57亿、3.22亿、2.4亿、2.2亿、0.32亿，分别同比增长-4%、29%、20%、-26%、44%、-59%、53%、122%、31%、4%、68%、2%。
　　童装板块：强者恒强，龙头巴拉巴拉增速最快。当月：2020年2月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为0.29亿、0.28亿、0.04亿，分别同比增长18%、-7%、-50%。累计：2020年1-2月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为1.98亿、0.74亿、0.26亿，分别同比增长28%、-1%、-32%。
　　珠宝板块：周大生持续高速增长，周六福环比提速，周大福和潘多拉表现低迷。当月：2020年2月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为0.65亿、0.43亿、0.23亿、0.32亿、0.23亿，分别同比增长-15%、51%、-26%、50%、106%。累计：2020年1-2月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为2.1亿、1.23亿、0.54亿、0.78亿、0.55亿，分别同比增长11%、61%、-11%、51%、107%。
　　家纺板块：表现分化，梦洁和LOVO环比提速。当月：2020年2月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为0.26亿、0.13亿、0.1亿、0.09亿，分别同比增长4%、-9%、23%、74%。累计：2020年1-2月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为0.91亿、0.51亿、0.29亿、0.28亿，分别同比增长0%、8%、9%、66%。
　　羽绒服板块：2月淡季受疫情影响严重，1-2月合计同比仍较为靓丽。当月：2020年2月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为0.11亿和0.04亿，分别同比增长-58%和-22%。累计：2020年1-2月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为4.53亿和0.26亿，分别同比增长49%和19%。
　　投资建议与投资标的
　　2月全国疫情进入深水期，受购物意愿、物流和供应链等影响，线上消费增速也收到明显影响，但运动和化妆品等领域仍有部分龙头品牌表现突出。在本次新冠肺炎疫情发展的过程中，我们也看到多数品牌公司反应迅速，通过新零售模式（微信营销、直播等）减轻疫情带来的影响。考虑到疫情结束后大众对健康和美好生活的更大关注，部分可选消费品的复苏反弹值得期待，我们重点看好运动服饰、化妆品行业和黄金珠宝行业，继续推荐分布在优质赛道并在电商领域占比高、增速表现优异的个股：安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、波司登(03998，买入)、珀莱雅(603605，买入)，建议关注丸美股份(603983，未评级)和周大生(002867，增持)等。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情持续、宏观经济减速对终端消费的影响，电商整体经营成本上升、人口代际切换带来时尚变迁等。