中信证券-化工行业重大事项点评：关注受油价下跌影响较小的化工子行业-200310

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　　核心观点
　　在国际原油价格大幅下跌的背景下，建议关注受油价下跌影响相对较小、产品仍有涨价空间的染料、农药、磷肥、维生素等化工子行业，看好相关行业龙头。重点推荐浙江龙盛、闰土股份（染料）；利民股份、诺普信、扬农化工、海利尔、红太阳、利尔化学、安道麦A（农药）；三泰控股、新洋丰、兴发集团（磷肥）；新和成（维生素）。
　　染料：染料价格处于上升轨道，推荐行业龙头。需求端印染企业逐步恢复开工，物流限制因素逐步减弱；供给端目前染料行业开工率仍维持在较低水平；原料端重要中间体还原物供应短缺，对染料价格形成支撑。我们判断染料价格仍具15%-20%的上涨空间。重点推荐浙江龙盛、闰土股份，建议关注安诺其、吉华集团、ST亚邦、海翔药业、锦鸡股份。
　　农药：草地贪夜蛾料将呈重发态势，利好杀虫剂龙头。草地贪夜蛾入侵我国，且在我国西南、华南定殖。今年虫卵基数大，北迁时间提前，预计将是重发态势。专家预期今年发生面积将达到1亿亩。我们预计这将增加国内农药的施用量，尤其利好杀虫剂龙头。重点推荐利民股份、诺普信、扬农化工、海利尔、红太阳、利尔化学、安道麦A，建议关注长青股份、湖南海利、广信股份。
　　磷肥：春耕旺季即将到来，磷肥价格持续上行。受疫情影响，国内磷肥开工率受较大影响和冲击，由于主要产区在湖北，目前仍处在开工负荷较低的水平。随着2月份下旬以来，运输瓶颈环节和下游复合肥企业开工率提升，磷酸一铵库存水平快速下降，产品价格持续上涨。我们预计在需求旺季到来之际，磷肥价格有望持续上行。重点推荐行业的龙头公司三泰控股、新洋丰、兴发集团，建议关注司尔特。
　　维生素：主流产品价格持续上扬，推荐龙头公司。受益于国内生产受限、物流延迟以及海外减产预期等因素，国内主流维生素报价大幅上涨。短期看海外疫情蔓延使得供给端收紧存在超预期可能，产品价格仍有望继续上涨；中期看需求逐步复苏支撑价格进一步上行；长期看好龙头市场份额、竞争优势进一步提升。重点推荐行业龙头公司新和成，建议关注浙江医药、金达威、兄弟科技、红太阳。
　　风险因素：国内及全球疫情控制不及预期；需求大幅下滑；产品价格快速下跌。
　　投资策略：在国际原油价格大幅下跌的背景下，建议关注受油价下跌影响相对较小、产品仍有涨价空间的染料、农药、磷肥、维生素等化工子行业，看好相关行业龙头。重点推荐浙江龙盛、闰土股份（染料）；利民股份、诺普信、扬农化工、海利尔、红太阳、利尔化学、安道麦A（农药）；三泰控股、新洋丰、兴发集团（磷肥）；新和成（维生素）。