华创证券-华创债券转债周报：强阿尔法风格预计维持，轮动加快建议关注低价券-200308

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　　权益板块轮动加快低估值行业出现补涨，转债市场预计维持强阿尔法特征权益市场轮动加快，短期风格更加均衡。本周中证转债指数涨幅不及上证指数，上证指数周度上涨5.35%至3034.51。周度来看，农林牧渔、纺织服装、商业贸易、建筑装饰、化工、轻工等板块涨幅居前，而前期涨势强劲的电子、计算机、传媒等行业涨幅较小，短期来看，市场风格更加均衡，部分低估值行业出现补涨，从每日的强势行业来看，权益市场的板块轮动有所加快。
　　当前市场整体估值和价格仍然处于较高的位置，预计风格将维持“弱β强α”特征。海外疫情持续爆发，但国内疫情控制有效得当，从本周市场来看，A股市场走势也强于海外市场，在货币政策、逆周期调节政策等支持下，后期权益和转债市场结构性机会仍存。3月份，经济数据将陆续出台，疫情对经济的造成的不利影响不容忽视，因此转债市场配置上也应从政策对冲角度出发，关注“新基建”和“传统基建”两条主线，新基建行业转债推荐关注烽火转债（5G）、拓邦转债（智能控制器）、太极转债（工业互联网）、深南转债（PCB）、大族转债（5G手机换代）、亚太转债（智能驾驶）等；传统基建推荐关注建筑建材行业的天路转债（水泥和工程）、建工转债（建筑工程）、北方转债（建筑工程）、环保行业的高能转债（土壤修复）、博世转债（水处理）、环境转债（垃圾焚烧）等。
　　2019年度业绩报告逐步披露，市场将聚焦于业绩支撑和2020年一季度业绩预期，盈利稳健的银行板块以及一季度业绩确定强的非银板块建议积极关注。此外，现阶段板块轮动加快，权益市场风格更加均衡，低估值行业出现补涨，转债市场部分低价转债也出现补涨迹象，应积极重视左侧布局低价转债。
　　强制赎回触发较多，暂不会引起市场规模大幅缩减
　　本周雨虹转债、曙光转债公告强制赎回。2020年以来，包括圆通转债、圣达转债、通威转债等在内的18支公告提前赎回，其中参林转债、伟明转债、安图转债等5支已经退市。目前公告赎回的可转债余额为120.43亿元，已触发强制赎回条款但未公告的12支转债余额为23.30亿元。但2月份上市的转债规模合计达到165亿元，而且3月份新券发行节奏开启，所以从供需角度看，近期发生的强制赎回暂时将不会引起市场规模大规模下降。
　　一级发行节奏开启，科达转债建议参与
　　本周一级发行频率加快，君禾转债、正元转债、康弘转债、新春转债、科达转债启动发行，合计发行规模为28.61亿元，均无网下发行环节。科达转债将于下周一网上申购，发行规模5.16亿元，债项评级AA-，债底约为83元附近，当前平价为100.06。正股苏州科达主要从事视频会议和视频系统的软硬件开发，发行转债募资布局人工智能和云视讯等业务，行业空间广阔，景气度较高，平价面值附近有一定保护性，一级市场建议参与。
　　截至目前共有34家上市公司公开发行A股可转换公司债券申请获得中国证监会核准，合计拟发行规模979.91亿元。另有11家上市公司公开发行A股可转债公司债券申请获得发审会通过，合计规模96.43亿元。本周同和药业、思创医惠、永冠新材、万顺新材、旗滨集团、万孚生物六家上市公司发布可转债预案。
　　风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、疫情放大、政策不及预期等。