天风证券-中公教育-002607-全业务高速增长，大比例现金分红展现白马龙头投资价值-200310

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　　2019年收入91.8亿元，同比增长47.1%，归母净利18.04亿，同比增长56.5%。
　　3月9日，公司公告2019年度报告，全年扣非后归母净利17亿元，同比增长52.79%，高于业绩承诺金额13亿元，业绩完成率132.25%（2018年业绩完成率120.73%），EPS0.29元，同比增长31.82%。
　　同时，公司公告，向全体股东每10股派发现金股利2.40元（含税），共计派发现金股利14.8亿元，分红率82%。
　　公职类招考培训具有季节性特征，Q1-4收入及同比增速分别为13.1亿（同比增62%，占比14.3%）、23.3亿（同比增42%，占比25.4%）、25.2亿（同比增46%，占比27.5%）、30.2亿（同比增46%，占比32.9%）；整体来看Q1收入增速最快，Q4全年占比最高。
　　截至2019年12月31日，公司货币资金27.2亿元，同比增长319%，主要系经营规模扩大，营业收入增加；交易性金融资产17.5亿；预收账款26.3亿元，同比增长37%；经营活动产生的现金流量净额24.7亿元，同比增长75.2%。
　　维持盈利预测，给予买入评级
　　经济转型将逐步提升职业教育在教育体系中的地位，大学毕业生人数持续增长是就业形势的重要风向标，优质供给严重不足是制约职业教育行业发展的主要矛盾，城镇化浪潮将推动公共服务水平不断提高，公共服务部门就业人群将持续扩大。
　　借助A股资本市场平台，中公教育将拓宽融资渠道，为后续发展提供推动力。我们预计中公教育20-21年业绩分别为25.1亿、35.5亿，对应PE分别为53x、37x。
　　风险提示：招生不及预期，行业招录人数低预期，核心人员流失等