光大证券-通信行业中移动SPN招标事件点评：中移5G独立承载SPN集采结果出炉，关注有线主设备商-200310

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　　事件：
　　C114讯3月10日消息，中国移动公布2020年至2021年SPN设备新建部分集中采购中标候选人，最终华为、烽火、中兴中标。据C114统计，此次公布了26个省、自治区、直辖市的中标候选人，截至发稿，宁夏移动和内蒙古移动尚未公布结果。据C114初步统计，华为在此次招标中，无论是份额还是报价，均显示出了强大竞争力，整体份额与收入遥遥领先，烽火和中兴紧随其后。根据各家投标报价以及份额计算，此次集采规模约为人民币92亿（26省市），预估全网金额将在100亿左右。
　　点评：
　　◆预计2020年三大运营商5G承载网主设备投资规模超150亿
　　据C114初步统计，根据各家投标报价以及份额计算，此次中移动集采规模约为人民币92亿（26省市），加上未公布省份，预估总金额将在100亿左右。考虑到电信、联通承载网投资量，预计2020年国内5G承载网设备投资规模超150亿元。
　　◆中标排序：华为、烽火、中兴
　　从此次报价看，烽火价格较为激进，或由于此次为5G的新建项目，设备商为抢份额报价较低。从份额看，华为中标金额56.5亿元，中标份额56%；烽火中标金额20.8亿元，中标份额31%；中兴中标金额14.5亿元，中标份额13%。
　　◆2020年传输侧景气度回升
　　2019年以来，国内运营商整体资本开支企稳，其中无线侧为各家关注重点，而传输网投资下滑较大。从中移动资本开支构成可见，19H1传输网投资225亿元，同比下滑约25%，传输网景气度低谷，19H2计划传输网投资不超过265亿元，同比增长不超过3%，有所企稳。此次SPN大规模招标将带动2020年传输侧景气度大幅回升。
　　◆投资建议。5G独立组网带动有线侧景气度回升，关注主设备商：烽火通信、中兴通讯
　　◆风险提示：5G部署进度不及预期、产业链降价幅度超出预期。