天风证券-安博通-688168-安全产业赋能者，多领域布局推动公司加速成长-200310

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　　稀缺的网络安全系统平台提供商，控制权稳定的同时员工激励充分
　　公司是网络安全行业网络安全系统平台与安全服务提供商。在网络安全行业中，公司依托于自主开发的应用层可视化网络安全原创技术，为业界众多网络安全产品提供操作系统、业务组件、分析引擎、关键算法等软件产品及相关的技术服务。公司控制权和经营权稳定，董事长钟竹是公司实际控制人，直接及间接控制公司表决权占总表决权比例为40.37%。公司员工持股比较高，激励充分。
　　利好政策不断落地和下一代防火墙市场发展推动公司市场空间扩大
　　在网络信息安全政策法规驱动下，我国网络信息安全行业将持续保持较快的增长。网络信息安全行业属于国家鼓励发展的高技术产业和战略性新兴产业，受到国家政策的大力扶持。下一代防火墙承载了企业级用户大幅提升IT边界安全防御效果的殷切期望，因此得到广泛应用和快速发展。随着智慧城市等业务的高速崛起，防火墙前景依旧利好
　　依靠类“中间件”和“硬件无关”的产品架构成为安全厂商的“厂商”
　　传统网络安全架构灵活性较差，无法适应新的网络安全防护需求。公司提供高性能、模块化与硬件无关的软件基础平台。类“中间件”的产品架构使得公司天然的处于网络安全产业链上游定位。公司以ABTSPOS平台为基础，形成了一系列网络安全产品，主要包括安全网关产品和安全管理产品两大类。公司客户均为行业中知名企业，如华为、新华三、星网锐捷和安恒信息等，并且与这些公司有着较长时间的合作。
　　已布局安全管理、云安全、国产安全和IoT安全等方面领域
　　公司多方面布局，寻找新的增长亮点。在网络安全管理方面，推出4D的攻击面可视化产品和解决方案，让安全与用户的业务结合更紧密。在云安全领域，已推出虚拟安全网关产品，支持以软件形式部署在KVM、VMware、Xen等多种虚拟化环境中。在国产网络安全方向，将安全网关产品以软件形态部署在龙芯、申威、飞腾三种不同的体系架构中，推出了满足信息创新要求的各类产品。在IoT安全方面，推出视频监控专网接入网关产品。
　　盈利预测
　　公司作为网络安全公司的上游厂商，预计将持续受益网络安全行业的高景气度发展，预计公司2019年-2021年营业收入分别为2.65/3.67/5.30亿元，同比增长35.90%/38.19%/44.56%，归母净利润分为为0.77/0.95/1.22亿元，同比增长24.51%/23.98%/28.75%。给予公司20倍的PS倍数，公司市值73.4亿元，对应公司股价143.4元。首次覆盖，给予增持评级。
　　风险提示：业务模式风险；产品集中风险；应收账款增加风险；季节性波动风险