国海证券-策略专题研究报告：新消费系列，哪些新赛道可以布局？-211022

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1、新消费时代“人、货、场”三因素同时升级，市场对供需变化的反应将更加灵敏快捷，导致行业与公司在新环境下加速洗牌，消费行业迎来更多机遇与挑战。

2、人：当前我国人口变动主要趋势由总量转向结构，带来需求端结构变化，同时收入提升、信用消费及政策加持助力需求提质升级，追求便利和品质是我国消费观念升级的终局。

3、货：服务业消费行业市场规模仍有增量空间，具有明显成长属性，新兴服务业跑马圈地抢占市场份额是首要条件，而耐用品消费与日常消费占比增长前景较小，市场相对成熟，搏存量调结构、研发创新是行业突出重围的重要逻辑。

4、场：线上消费场景持续扩大，流量碎片化带来线上渠道与营销多样化的发展趋势，随着商品消费线上分流，线下消费场景中服务型门店将成为主流，人工智能将持续赋能线下新型消费模式。

5、参考消费产业周期，被市场捕捉到的新消费赛道通常位于创新期或规模化阶段，我们梳理了当前A股存在的28个符合“人、货、场”升级趋势的新消费赛道，根据指数或主题包含的公司数量变动趋势划分，其中有10个行业进入规模化阶段，18个行业仍为于创新期阶段。

6、当赛道位于创新期时，老玩家较多的更新迭代型行业适用于赛道式布局，包括免税店、预调酒、养老产业、国潮、冷链物流、网红经济、智能物流、新能源车、创新药、医美、预制菜、宠物产业。

同时应关注产业链中行业格局率先集中的环节，该环节获得产业链中更高的议价权，分配来自上下游的更多利润。

7、当赛道新玩家较多时，新玩家的陆续上市通常意味着行业已将或已经步入规模化阶段，位于这一阶段的行业包括化妆品、电商及服务、食品加工、医疗服务、服务机器人、软饮。

应关注赛道逻辑向公司逻辑切换，同时应关注成功创造或扩大需求的产品研发和营销策略，市场份额通常因此快速提升。

风险提示：流动性收紧超预期，经济失速下行，疫情超预期恶化等。