国投安信期货-铁矿石周报：海外风险再次发酵，铁矿石波动加剧-200309

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　　行情回顾：截至3月6日，主力I2005合约收盘价650元/吨，周环比上升33.5元/吨/5.43%，I2009-2005价差下降14元至-28.5元/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价89.5美元/吨，环比上升5.6美元/吨/6.67%；港口最便宜可交割品折盘面价684元/吨，主力合约贴水34元/吨/5%。
　　供应方面：海外发运及到港量回升，疏港量和港口库存有所下降。截至3月6日，日均疏港周环比下降10.3万吨至285.9万吨；港口矿石库存下降92.7万吨至12077万吨。发货到港方面，截至3月1日当周，澳洲对华发运量1313万吨，周环比上升38万吨/3%；巴西总发货量578.5万吨，周环上升110.8万吨/24%；四大矿山总发货量1748万吨上升127.7万吨/8%。北方六港到货量745万吨，环比下降148万吨/17%；北方六港预计到货量797万吨，下降19万吨/2%。
　　需求方面：截至3月5日，钢厂烧结粉矿库存为1510万吨，环比下降80万吨/5%；截至3月6日，全国、唐山高炉开工率63.54、65.22，环比分别0.69、5.08；截至3月5日，钢厂进口矿库存可用天数为25天。
　　行情观点：（1）海外风险再次发酵，关注对铁矿石等黑色商品的可能影响。近期，海外疫情仍在迅速发展，原油、股票等多种资产再次同时大幅下跌，海外资产风险再次发酵，虽然各国可能继续推出应对政策，但实际效果有待观察，应关注后期对铁矿石等黑色系商品的可能影响。（2）国内继续宽松预期又起，仍需观察作用实体的进展。近期，市场宏观预期持续改善，部分市场人士预期后期将继续推出相关宽松政策，届时将阶段性刺激市场乐观情绪，但部分城市地产放松政策被“纠偏”，显示“房主不炒”仍将贯彻执行，且“货币传导”渠道和两会推迟等原因，仍需观察各项政策作用实体经济的实际进展，不宜过度乐观。（3）进口量仍然平稳，后期海外发运将有所回升。年初至2月28日，据MYSTEEL数据，澳洲到中国的发运量同比下降约1565万吨/13%，巴西全球发货量同比下降1697万吨/29%,VALE全球发运量同比大幅下降1730万吨/32%。而据海关总署数据，今年前2个月，我国进口铁矿砂1.8亿吨，同比增加1.5%。显示国内铁矿石实际进口量受巴西、澳洲等主流矿山减量发运的影响不大，后期随着巴西暴雨及澳洲季风季的结束，海外发运及到港量也将季节性回升。（4）钢厂低利润、高库存，供暖季后仍有复产预期。目前，国内钢厂利润虽然已大幅压缩至近年低水平，且成材库存、资金等压力较大，但多数长流程钢厂仍在尽力维持正常生产，供暖季结束后仍有一定复产补库需求。
　　综合分析，海外风险再次发酵，仍应关注海外疫情对占铁矿石需求近一半的海外市场的可能影响；国内继续宽松预期又起，仍需观察作用实体的进展；前2个月国内进口量平稳，后期巴西、澳洲等外矿及国内地矿供应将有所回升，长流程钢厂仍受高库存、低利润、资金紧的压制，但采暖季结束后仍有复产补库预期，短期铁矿石市场震荡加剧，但若无钢厂集中大规模补库或突发事件刺激，持续大幅上行空间有限。短期铁矿石期现货价格波动剧烈，单边投机观望为主，或可考虑逢高少量布局空单；持有库存的企业，可考虑逢适量卖出看涨期权，进行备兑开仓策略，需注意仓位控制。
　　风险提示：应防范宏观经济调控、疫情变化及突发矿山事故、天气事件等风险