银河期货-粕类日报-200310

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　　日内，美原油开始呈现阶段性反弹，国内多数商品在昨日超跌后也均呈现出一定的超跌反弹行情。但整体来看，尚无充分理由表明当前宏观风险因素已出清，是趋势中继还是绝地反弹，还要关注各类事态进展。今日，各新闻媒体报道领导人前往疫区，一定程度上意味着国内疫情已逐步看到拐点，未来复工、消费在即。不过值得我们关注的是，当前国际疫情的影响情况仍然值得关注。因而即使看到消费端初现利好，也不建议随意建仓参与，宏观系统性风险因素依然存在。
　　美豆依然如此，我们前期复盘美豆和原油相关走势发现二者近10年数据整体保持着较高的关联性，虽然大豆本身作为饲料原料类商品与化工品产业逻辑关联性较低，但因二者均属于大宗商品范畴，具有重要的资产配置功能，其实质也体现出较强的金融属性，因而确实难以规避系统性金融风险；其次，二者在宏观上往往会因逻辑驱动的外溢表现出一定的伴生特征，进而表现出相关性。一般而言，宏观因子对基本面影响相对具有前瞻性，因而依照产业逻辑而言确实难以在短期反应于直接数据系统，所以我们认为在宏观性风险尚未完全出清的情况下，豆系仍然不具备抄底价值。
　　当前阿根廷气象模型显示好转，土壤墒情虽有恶化，但降雨情况整体在好转，所以当前情况来看，阿根廷丰产的事实还是难以证伪。上周出口美豆数据继续回落，这也是最近几周来连续不及预期，需要重点关注后续平衡表的调整计划。