安信证券-有色金属行业周报：碳酸锂报价上涨，国产Model 3长续航版继续采用三元锂电-200310

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　　■本周聚焦：国产Model 3长续航版继续采用三元锂电，5G基站建设拉动储能锂电需求。近期国产Model 3长续航版进入推广目录，证实将继续使用三元锂电，无钴电池的推进仍需观察，即使有所替代，预计2-3年对钴供需影响仍非常有限。近期中国移动发布基站用储能锂电招标，采购规模显著增加，5G单体基站储能电池需求是4G的2-3倍，我们的测算表明，2020~2023年全球5G基站锂电储能年需求约17.2GWH~24.9GWH，考虑梯次利用的渗透，折碳酸锂年需求约1.03~1.39万吨。
　　■一周回顾：MB钴价坚挺，碳酸锂报价小幅上涨，A股能源金属标的普涨。上周MB标准级钴报价持平，MB合金级钴收于17.8~18.4美元/磅，环比上涨0.8%，国内钴盐价格有所回调，SMM和百川工业级碳酸锂报价小幅上涨，LME镍价上涨5.22%，国内镍板价格上涨2.8%，硫酸镍价格上涨0.91%。上周A股能源金属标的普涨，海外市场受疫情发酵疫情，标的股价普遍表现不佳。
　　■行业观点：供需重构下的钴锂新时代。行业目前面临三大趋势，一是在价格大跌和供应结构破碎化后上游迎来产能出清周期，二是锂电需求景气度有望全面提升，且从政策驱动转向市场驱动。三是产业竞争多元化。在此背景下，我们看好2020年钴价持续上涨趋势，电池级碳酸锂价格基本触底，氢氧化锂价格表现预计更为坚挺，同时企业产销分化，龙头企业长单签订增加，且具备一定溢价。
　　■钴：钴盐报价回调，后市表现仍值得期待。上周MB标准级钴报价持稳，合金级钴价上涨0.8%，国内钴盐价格走弱，硫酸钴报价下跌-3.5%。主要受新冠疫情影响，国内2月动力锂电装机量同比下滑73.4%，下游需求的疲弱压制钴盐涨价。钴价后市表现仍值得期待，一是MB钴报价仍然坚挺，形成成本支撑。二是中国疫情趋于稳定，全球5G建设及汽车电动化仍快速推进，钴需求增长趋势不改。三是Mutanda停产，以及刚果金政府表示拟成立国有企业垄断民采矿采购与销售，2020~2022年供应明显趋紧。
　　■锂：锂盐报价继续小幅上涨。上周SMM和百川级碳酸锂报价小幅上涨，主要是江西地区开工不足，物流成本上升，以及下游需求恢复。目前微粉级氢氧化锂出货仍偏紧，但受海外疫情发酵影响，国内部分正极材料厂对日韩锂电需求存在担忧，需持续观察事态发展。但考虑到国内疫情控制得到，复工正有序进行，以及锂资源供应端放缓明显，锂盐中枢价格基本见底。2月国内三元动力锂电在乘用车中装机占比约98.8%，近期国产特斯拉长续航版参数曝光，仍沿用三元锂电，三元锂电及对应的氢氧化锂仍具备较高景气度。
　　■镍：镍市仍呈弱势，不锈钢持续低迷。上周LME镍和沪镍低位回升，反弹或受全球降息潮影响，但下游消费仍未有明显改善。受疫情影响，国内不锈钢企业大幅减产，硫酸镍下游电池企业接货意愿亦不足，镍价后续仍有下探可能。
　　■稀土永磁：钕铁硼价格维稳。上周各地开工的限制逐步解除，政府积极协助创造开工条件，鼓励企业有序全面开工，但受困于现实条件，各地开工率大多水准不足。上游材料交易停滞，下游市场的出货仍受物流限制，钕铁硼报价暂时持稳。
　　■投资建议：1）钴：供应收缩明确（大型钴矿停产）叠加需求向好（5G+电动车），钴价后市看涨，建议关注华友钴业，寒锐钴业、道氏技术等；2）锂：氢氧化锂景气度较高，高端客户存在高溢价，建议关注赣锋锂业、天齐锂业，雅化集团等；3）稀土永磁：高性能钕铁硼磁材需求直接受益于新能源车产销回暖，建议重点关注在新能源车领域具备较强壁垒的中科三环和正海磁材。
　　■风险提示：1）全球新能源汽车产销不及预期；2）全球智能手机产销不及预期；3）嘉能可Mutanda复产超预期；4）锂新增供应超预期；5）磁材新增供应超预期