东吴证券-宏大爆破-002683-定增助力矿服板块，军工平台是核心看点-200309

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　　事件
　　3月4日公司公告定增预案获控股股东广业集团批复，预案拟发行股票数量不超过212,132,685股，募集资金不超过176,753.29万元，募集资金用于矿山工程机械设备购置并补充流动资金。
　　投资要点
　　定增助力矿服板块长期发展：矿山工程服务是宏大爆破三大板块中规模最大的业务，收入约占70%，2019H1板块收入18.15亿元，同比增长38.70%。近年来公司跟随客户布局一带一路，新增项目增长显著，定增募集资金将用于采购矿山工程机械设备，助力公司抢抓一带一路发展契机。
　　机制创新叠加下游战略合作客户形势向好确保矿服板块的持续性：2019年公司在矿服板块建立了多元化混合的股权结构，有完善的激励与约束机制；2019年上半年公司组建广东宏大民爆集团有限公司，在民爆板块内部实行了机制创新，内部不同板块之间资源充分共享，管理成本有所降低。下游的战略合作客户，比如紫金矿业在一带一路的项目进入密集投资期。民爆矿服板块的成长较为确定。
　　军工业务是公司核心看点，“1+N”的战略进入收获期。明华机械是公司的军工业务平台，研制的HD-1和JK项目先后获得有关部门出口批复。高超音速武器系统是目前美、俄等大国的研发焦点，公司的武器系统飞行速度目前约5马赫左右。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021年的营业收入分别为55.46亿元、71.98亿元、95.32亿元，归母净利润分别为3.13亿元、4.45亿元、6.36亿元，EPS分别为0.44元，0.63元，0.90元，当前股价对应PE分别为65X、46X和32X。维持“买入”评级。
　　风险提示：HD-1、JK武器进展低于预期，全球经济持续低迷导致矿服业务表现低迷。