国联证券-医药生物行业点评报告：海外疫情蔓延叠加原油价格下跌，关注原料药和防疫物资相关板块-200309

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　　事件：
　　原油市场，布伦特原油跌幅超31%，WTI原油跌幅扩大至27%。
　　投资要点：
　　供需格局进一步恶化，原油价格下跌。
　　根据彭博的报道，沙特阿拉伯计划下个月增加石油产量，日产量将超过1000万桶，并大幅降低销往欧洲、远东和美国等地的原油价格，作为沙特对该国与俄罗斯的OPEC+联盟的崩溃后的反应。截止3月6日，原油库存相较1月1日提升39%，叠加疫情蔓延下的需求抑制，预计原油价格持续低位。
　　原料药行业和相关材料受益上游成本下降，毛利率预计改善。
　　中国是全球最大的原料药生产和出口国之一，随着原油价格的不断下行，预计下游相关化工产品的价格下降。受此影响，化学原料药的生产成本有望显著降低，而原料药毛利率大多处在15%-25%的较低水平，原油下跌对下游的传导对其产生较大影响，毛利率预计改善明显。此外，手套、口罩、药品包装和低值耗材等也将不同程度受益于原材料成本的下降。
　　成本下降叠加需求增加，关注原料药和防疫物资相关投资机会。
　　疫情的全球蔓延导致全球供应链混乱，中国作为制造业大国地位凸显，短期原料药产能受影响较大，导致部分原料药供应紧缺，价格持续上涨。此外，疫情防护相关的手套、口罩、检测试剂、抗生素等产品全球需求激增，涨价预期强烈，如口罩等物资部分地区价格涨幅超10倍。我们认为，“疫情推动下的需求激增+供求失衡下的价格上涨+油价下行传导下的成本下降”，原料药和防疫物资板块正是布局良机。建议关注：1）抗生素、维生素和部分特色原料药的投资机会，重点关注科伦药业、富祥股份、新和成等；2）疫情防护相关企业，海外疫情蔓延，相关防护物资出口有望加大，建议重点关注蓝帆医疗、鱼跃医疗、万孚生物等。
　　风险提示
　　1、全球疫情发展的不确定性；2、企业生产成本超预期。