华泰期货-橡胶日报：价格低位，上涨驱动不足-200311

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　　10日，沪胶主力收盘10700（+410）元/吨，混合胶报价10725元/吨（0），主力合约基差200元/吨（-210）；前二十主力多头持仓59888（-3579），空头持仓81419（-3754），净空持仓21531（-175）。
　　10日，20号胶期货主力收盘价9000（+350）元/吨，青岛保税区泰国标胶1335（-30）美元/吨，马来西亚标胶1295美元/吨（-25），印尼标胶1290（-20）美元/吨。主力合约基差48（-196）元/吨。
　　截至3月6日：交易所总库存244618（+244），交易所仓单238400（0）。
　　原料：生胶片40.9（+0.02），杯胶30.85（-2.25），胶水39.3 (-1.50)，烟片43.8（-1.08）。
　　截止3月5日，国内全钢胎开工率为47.78%（+4.25%），国内半钢胎开工率为46.14%(+4.8）。
　　观点：原油对橡胶的直接影响有限，经历前一天的大幅下挫后，昨天价格开始修复，昨天橡胶期价的反弹还受到国内肺炎疫情得到有效控制的情绪修复提振。当下主要担忧原油持续下行后，全球经济衰退的可能以及海外疫情的发展对橡胶后期的轮胎出口需求担忧加大，预计国内橡胶库存消耗还需要时间。橡胶价格低位，但上涨驱动依然不足。短期现实供需则依然宽松，国内港口供应将进一步增加以及下游短期需求复苏缓慢的阶段，使得港口库存压力将持续增加，我们预计3月份都将呈现累库的状态。国内外肺炎疫情的影响，使得橡胶下游需求推迟，橡胶3月份上涨动力仍不足，维持弱势。
　　策略：中性偏空
　　风险：产量大幅减少，库存累库转为去库，需求大幅回升等。