华泰期货-甲醇日报：下破煤头成本线后出现快速反弹-200311

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　　一、内地补跌仍慢
　　（1）原油日内反弹以及煤头成本支撑，内地补跌仍慢，西北仍未有统一指导价，部分报价跟跌仍慢；河南河北方面继续补跌，下游仍缓慢复工。（2）目前煤头及气头已到减产支撑线，关注何时吸引额外减产调整。
　　二、原油反弹背景下，港口价格亦跟随快速反弹
　　（1）原油日内反弹以及盘面价格换算内地已破煤头成本，日内甲醇触底后出现快速反弹。港口成交氛围好转，部分单边买盘出现。（2）3月中下旬到港压力仍大，罐容仍有压力。
　　平衡表展望：
　　3-4月平衡表预估延续小幅累库，驱动仍偏弱，累库地区偏向于港口，格局逐步转为港口弱内地强；叠加原油大跌背景打压烯烃，从而传导至MTO检修的延长可能，更进一步压制甲醇需求。而目前估值亦低，历史回顾减产线明显，价格短期受情绪波动打压下破成本，但西北难以长期破成本线。
　　策略建议：（1）单边：短期受风险情绪下挫，长期看在MTO顶及煤头减产底之间盘整。（2）跨品种：观望，3-4月平衡表预估MA/PP库存比值底部盘整或小幅反弹，参与MTO做扩空间不大，选择观望。（3）基差及跨期：伊朗疫情实际影响甲醇供应前，主要是推升远端预期，近端仍受库存累积压制，因此仍偏向于做空基差及做空跨期。
　　风险：全球风险情绪的波动；传统下游实际复工速率；煤头低利润背景下的煤头甲醇负荷调整情况；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度。