国海证券-泰和新材-002254-三季报点评：非公开增发扩建芳纶产能，看好公司高端差异化发展-211022

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事件:2021年10月22日，公司发布2021年三季度报告：2021年前三季度公司实现营收32.82亿元，同比上升94.77%；实现归母净利润7.31亿元，同比上升300.97%；加权平均净资产收益率为20.21%，同比上升13.28个百分点。

销售毛利率37.75%，同比增加13.59个百分点；销售净利率26.50%，同比增加15.02个百分点。

其中，2021年Q3实现营收11.56亿元，同比增加94.02%，环比降低1.30%；实现归母净利润2.91亿元，同比上升398.72%，环比上升10.44%；平均净资产收益率为8.15%，同比增加5.97个百分点，环比增加0.69个百分点。

销售毛利率40.75%，同比增加17.24个百分点，环比增加3.41个百分点；销售净利率29.99%，同比增加19.20个百分点，环比增加3.13个百分点。

投资要点：氨纶量价齐升，公司盈利能力大幅增长2021年前三季度，公司实现营业收入32.82亿元，同比上升94.77%，实现营业利润10.09亿元，比上年同期增长367.41%；归属于上市公司股东的净利润7.31亿元，同比上升300.97%。

2021年上半年受纺织需求火爆、东南亚订单回流等因素支撑，中下游对氨纶刚需及备货需求旺盛，供应商库存处于低位，氨纶销售价格持续上涨，公司氨纶业务盈利水平同比大幅增长。

7月至8月中旬，氨纶市场延续上涨，主原料市场价格上涨，成本端利好氨纶市场，氨纶场内货源紧俏。

进入8月下旬，氨纶市场开始稳中稍弱，氨纶场内供应受部分新增产能逐渐出丝影响，氨纶货源基本趋于稳定，且部分下游受“耗能双控”影响开机率有所下滑，氨纶厂家窄幅让利。

但整体2021年氨纶价格同比大幅增长。

受氨纶售价上升和芳纶销量增加影响，2021年前三季度公司毛利同比增加204%。

2021年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额6.19亿元，同比增加4.17亿元（调整后），增长206.44%。

经营活动现金流量净额大幅增加主要是由于本期收入增加，销售商品收到的现金增加。

其中，销售商品、提供劳务收到的现金18.14亿元，同比增加7.38亿。