光大证券-石油化工行业原油周报第222期：库欣库存逼近临界低点，OPEC+产量不足扩大供需缺口-211023

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库欣库存逼近临界低点，国际油价再创新高本周，在新冠疫情缓解的态势下，天然气供给紧缺拉动原油需求，美国原油枢纽库欣的库存下降至3100万桶，逼近其运营极限，OPEC+产量不足扩大供需缺口，国际油价再创新高。

截至10月23日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于85.53美元/桶和83.76美元/桶。

美元指数交投于93.6附近。

美国石油钻井机数量减少，原油库存减少43万桶本周，美国石油活跃钻井数减少2座，达443座，油气钻机总数减少1座，达542座。

美国原油库存量4.265亿桶，比前一周减少43万桶；美国汽油库存总量2.177亿桶，比前一周减少537万桶；馏分油库存量为1.254亿桶，比前一周减少391万桶。

9月OPEC产量增加，较上月增加48.6万桶/日至2732.8万桶/日9月OPEC产量增加，沙特产量为967.8万桶/日，较上月增长13.9万桶/日；伊拉克产量为413.9万桶/日，较上月增加8.3万桶/日；伊朗产量为250.3万桶/日，较上月增加2.1万桶/日；委内瑞拉产量为52.7万桶/日，较上月减少0.6万桶/日；利比亚产量为114.8万桶/日，较上月减少0.5万桶/日。

本周，石脑油、乙烯、丁二烯价格上涨，丙烯价格下跌。

石脑油、MTO价差上涨，PDH价差下跌。

库欣库存逼近临界低点，OPEC+产量不足扩大供需缺口本周，库欣库存逼近临界低点，OPEC+产量不足扩大供需缺口。

供给端，9月OPEC+减产执行率达115%，而此前8月份和7月份的减产执行率分别为116%和109%，这意味着OPEC+仍未能生产足够的石油来满足产量目标，从而扩大了市场的供需缺口；美国能源信息署预计美国11月页岩油产量增加7.7万桶/日至822万桶/日；伊拉克预计10月份石油总出口量为340万桶/日；欧洲9月份汽油产量为232.1万桶/日，环比下降1%。

需求端，市场担忧俄罗斯无法增加对欧洲的天然气供应，能源趋紧局面继续提振原油需求，预计每天将多消耗50-60万桶原油；9月份中国进口原油4105万吨，较上月减少8.5%；欧洲9月份炼油厂产量为979.4万桶/日，环比下降0.5%。

综上而言，在新冠疫情缓解的态势下，天然气短缺推动原油需求上行，美国原油枢纽库欣的库存逼近运营极限，OPEC+产量不足扩大供需缺口。

后续重点关注11月4日OPEC+会议动向、俄罗斯天然气供给变化、OPEC+增产计划施行情况、伊朗重返伊核协议谈判进展、新冠疫情发展态势以及疫苗研发及接种进展等。

投资建议：在新冠疫情缓解的态势下，天然气紧缺拉动原油需求，库欣库存逼近临界低点，OPEC+产量不足扩大供需缺口，国际油价再创新高。

我们认为21年油价中枢同比仍将有较大涨幅，因此我们仍然看好整体受益于油价中枢上涨的石化产业链，我们建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中石化、中海油、新奥股份；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星石化和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。

风险分析：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。