国元证券-美债期限利差可能是本周的关注重点：此时是做多波动率与做空波动率的分水岭-200310

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　　-去年9月份之后，联储的购债行为让全球交易者进行了Long Carry Short Vol的交易，在汇率，债券，商品市场上我们都可以明显发现这种痕迹
　　-今年1月是联储购债行为的风水岭，同样也是上述套息交易的分水岭。
　　-或多或少，这种变化影响到了二月份的市场，但上周四之前与上周五的下跌是有区别的，主要分别在于期限利差的变化
　　-上周四之前，债券市场在联储的宽松预期下，依然在做多期限利差，无非通缩预期下商品和股市走势比较迟滞
　　-上周五市场似乎进入了真正的恐慌状态，期限利差大跌，而需要注意到的是，商品和权益市场通缩预期反而有所缓解
　　-此时我们眼前的道路导向两个结局:
　　1.联储拉大期限利差，无论手段如何。市场重新回到去年9月份到今年1月份的模式
　　2.联储不想或者无力拉大期限利差，无论手段如何，市场会进入真正的Long Vol Short Carry模式
　　-具体来说我们觉得有两种可能的实现手段
　　1.快速降息
　　2.重新开始购债计划
　　我们更相信期限利差扩大+购债的组合，期限利差是个绝佳的观察指标
　　-结论：如果期限利差走阔，继续做多期限利差，做多权益市场，做多通胀预期，做多铜金比